台海南海戰雲密布 誰主導未來？(雷鼎鳴)

 西太平洋地區雖沒有像烏克蘭、敘利亞、加沙等地區般被戰火弄至滿目瘡痍、生靈塗炭，但山雨欲來風滿樓，這地區一樣戰雲密布，各方的軍事演習十分頻密。這會否是戰爭的前奏？我們是否有辦法維持和平？

美國在華盛頓月前的閱兵雖散漫無序，展現不出軍人的威武，但美國卻是太平洋軍事演習的老祖宗。早在1994年開始，她每兩年便與其他國家聯合搞一次「環太平洋軍演」（RIMPAC），1994年那次邀了5個國家參加，去年更拉幫結派，找來29國。但因怕有些國家不願得罪中國，所以從來都不讓台灣參加。

陸圍台演習常規化 阻外力介入

今年7月，更有針對性，7月10日開始弄了個為期兩周的「部隊重返太平洋」演習，這又與7月13日至8月4日同時舉行的「護身軍刀」軍演交織在一起，前者動用戰機300架，人員數千，後者更涉及19個國家，3.5萬人員，並首次在太平洋區域試射中程導彈。

中國早已不搞韜光養晦，除了把幾個旅的戰機裝備換成多方面性能更勝美國五代戰機F35的中國戰機殲20外，一樣從4月1日至4月2日在台海搞了個名為「海峽雷霆2025A」的軍演，動員了陸海空及火箭軍參加，隨時可封鎖台灣，阻擋外力介入。其實從美國前眾議院議長佩洛西（Nancy Pelosi）2022年故意挑釁，無端訪台後，中國便把包圍台灣的演習常規化。台海以外，中國近年亦多次與俄羅斯、伊朗、泰國、越南、新加坡、柬埔寨、老撾、印尼、巴基斯坦等國家進行軍演，例如去年便有號稱為「聯合利劍－2024」的演習。

不能不提台灣，她每年都有一個名為「漢光軍演」的活動，今年已是第41次舉行，7月9日至7月18日，後備軍人也動員了2.2萬人，與以前的在海岸抗拒解放軍登陸不一樣，今年重點是「城鎮韌性演習」，我的解讀是主要如何打巷戰。

為甚麼這麼多軍演？軍演的目的不外乎兩方面：一是顯示實力，威懾對手；二是操練自己士兵，為攻防戰爭作準備。

美國早已在全球各地挑起過不少戰爭，對於打仗，毋須演習也十分純熟，但因中國軍力冒起太快，美國在太平洋的部署恐怕應付不了，所以要增強實力，以免失去霸權。

經濟發展是中國頭號目標，她不願輕啟戰事，但因台灣問題未解決，亦因美國多次挑釁過中國，所以演習有雙重目標，一是為台海戰爭或包圍台灣操練；二是威懾美國及其在亞洲的盟國，要她們掂量一下後果，不要生事。

至於台灣，每年的「漢光演習」早已成為擾民活動，並變成為一個政治秀，鼓吹島內人士要與解放軍作殊死鬥。但台灣人民並無多大戰意，大批台灣人甚至跑去大陸經商或讀書，訓練他們打巷戰只可能是自製幻象，台灣人民提不起勁，毫不奇怪。今年演習中，尚有不小心地洩漏了把總統府人員轉移到別處的路綫，對解放軍斬首行動的成功率大有幫助。

中國兩優勢 對美有足夠反擊力

這些軍演的性質很受中美的實力所決定。美國總體軍力依然是世界第一，例如她的導彈總量據估計可能有15萬枚，不久將來或會增至20萬枚，但中國現時可能只得萬餘枚左右，數量上相差甚遠。

不過，中國有兩大優勢：一是近年發展出來的高超音速導彈性能極佳，擋無可擋，美國航母要退避三舍，美國本土一樣無法防禦中國的多款導彈；二是美國全球搞事，兵力武器分散，曾當過美國防部助理部長的哈佛大學教授艾利森（Graham Allison）曾撰寫研究報告指出，能部署在西太平洋的美國軍力，無論是導彈、飛機、戰艦、人造衛星等等，數量上，甚至質量上，均遠遠落後於中國，故在18次美方設計的軍棋推演中，美方全敗於中方，但這只適用於在中國附近發生的戰役。

美怕被拖累 對台供武器不派兵

此種態勢決定了中美雙方的考量。中國希望推動「人類命運共同體」，發展經濟，無興趣與美國爭霸，所以不需要與美國軍事競賽，軍力只要足可自衞，阻止外力干擾統一進程及保護到經濟便可，這意味着對美國有足夠的反擊力，例如打沉其母艦或隨時摧毁美國的一些城市便可。此種威懾力可保和平，防止戰爭。君不見，美國挑動戰爭的對象皆是無法自衞的，北韓有核武，美國便不敢動了。這也影響着台灣問題的解決，美國絕對會害怕自己被拖入在台灣的戰爭中，得不償失。供應武器給台灣打仗，賺些戰爭財，是美國樂而為之，但出兵則不會了。

台灣擋不了解放軍，巷戰也不會成功，若台灣被佔領了，打巷戰也改變不了命運，還有何意義？解放軍駐在台灣，美國更不可能派兵擊退解放軍。大勢已去後，派些人潛伏搞破壞有可能，但已是改變不了大局。

 

(香港经济日报 2025-7-25)

揭《大而美》背後 政治利益考量 (雷鼎鳴 )

美國國會以輕微票數差距通過了《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）。此法案是多年來美國涵蓋面最廣的財政法案，涉及項目數以百計，說它「大」是對的，但說它「美」卻言過其實。

美國多個民調結果都顯示出，大多數美國人對這法案都持反對態度，共和黨可能會因它而失去一部分民心。

這份長篇法案其實很能集中反映美國利益集團的影響力，只要看看錢用在哪裏，有甚麼項目被刪扣掉，我們便大可明白特朗普（Donald Trump）政府要爭取甚麼人，不重視甚麼人。對港人而言，這個《大而美法案》也可為我們展示出，一個全球霸權在走向衰落時，她的內部會出現甚麼變化。

大削福利 堵截非法移民轉視綫

這個財政法案最突出的特色是她很難擺脫別人對它「劫貧濟富」的批評。在個人入息稅方面，它是把2017年特朗普第一任時通過的原本只在2017至2025年才生效的減稅方案永久化。我不反對減稅，這能濟富也能濟貧，但法案有削減開支也有增加開支的部分，最被特朗普政敵批評的，是窮人的福利大減。這主要有兩項目，一是其醫療補助（Medicaid）提高了門檻，申請人若非要照顧兒女，19至64歲人士必須平均每月工作80小時以上的才有資格。這個門檻提高後，數以百萬計的美國人會得不到醫療補助。第二個項目是營養補貼，這大致等於過去窮人所領取的糧食券。兩個項目開支被削減，幾年下來，可省回近萬億美元。

特朗普此舉反映了他對不同族群利益的優先次序，他削減窮人利益，政治上相當危險。用選票來算，他的權力基礎是所謂的MAGA（讓美國再次偉大）群眾。這些人一般教育及收入程度都較低，取消了他們部分人的醫療福利，終會引起不滿，削弱特朗普的群眾基礎。要知道特朗普是一名富商，與MAGA群眾有着天然的差別，這些人支持他是異數，當發現不符自己利益時離棄他，恐怕是遲早之事。

特朗普當然不會甘於失去MAGA群眾的支持，他需要做點補救工作，最方便的工具便是把非法移民當作代罪羔羊，轉移視綫。美國近年出現大量治安問題，而同時亦有不少非法移民潛藏在境內或從邊界湧入。他們有些是打黑工，搶劫犯罪的恐怕也不少。MAGA群眾對他們一般十分反感，就連華裔美國人大多對他們也充滿戒備，以防他們到自己店裏打劫。

不過，民主黨所代表的白左自由派思想，對非法移民較為包容，有時甚至到走火入魔地步，頗引起MAGA群眾的不滿。近日三藩市有名小偷跑到連鎖店Walgreen內偷了瓶洗頭水，被一名華裔的店長發現，雙方大打出手，都受了傷。告上法庭後，華裔竟被定罪，說他用暴力襲擊他人不對。此種判決頗能引起公眾憤怒，要知道，在加州被偷被抢950美元以下，找警察也没用，他们不會受理，這店長除了自己还擊匪徒还能怎样？

拒補貼綠色能源 改撑傳統油企

現在特朗普要大量堵截非法移民，頗能引起MAGA的共鳴。我看《大而美法案》中，用在堵截、打擊非法移民並把他們遞解出境，用的資源高達1,500億美元，是美國政府執法部門中經費最多的。特朗普希望每年能把100萬非法移民遞解出境，十分大手筆，又打算4年內共耗費450億美元增加10萬張拘留床位（每床位用45萬美元！）。為何如此大張旗鼓用這麼多錢對付非法移民？我相信這是在演一場戲，演給MAGA群眾看，延長他們支持特朗普的時間。

能源是法案的另一重點。馬斯克（Elon Musk）與特朗普鬧翻，重點之一是特朗普不再補貼電動汽車及綠色能源的發展。本來電動車、風力發電、太陽能等都是極重要的製造業方向，但特朗普對它們沒興趣，原因應該是他需要石油公司的支持。

國防開支在法案中又增加了1,500億美元，其中290億美元用在造船上。這點並不奇怪，特朗普從前表示打仗不划算，不喜歡戰爭，但近月看他從派飛機轟炸伊朗開始，可能又再陷入美國過去總統的宿命，被軍工綜合體拿捏着，不惜削減人民醫療開支也要大增軍費。

大增軍費鄙視教育 打擊美國運

對美國國運最沉重的打擊是特朗普政府對知識與科技的鄙視。打壓哈佛等大學我們記憶猶新，法案中對大學從籌款中得來的捐助所作的投資回報居然也要打主意，稅率1.4%至8%，愈多資產的大學，稅率便愈高。

我們也應注意，截至今年5月美國國家科學基金（NSF）的經費已被大幅削減，数學物理化學等，減少了67%，生物52%，工程57%，國家健康局（NIH）提供的研究經費一樣不能倖免。不投資在教育及科技上，等於沒有未來，但特朗普此等民粹主義者，對科學家不會有應有的尊重。

美國國會預算辦公室（CBO）估計，《大而美法案》在2034年之前會為美國再增加2.8萬億美元的債，這是將來的美國人要負擔的。特朗普並不在意下一代的利益。

 

（香港經濟日报 2025-7-18） 

美搞顛覆暗箭難防 港需國安護盾 (雷鼎鳴)

 

香港國安法已實施5年有餘，但現時仍有一些西方國家時不時會跑出來對此法大加批評。

其實世界各國都有不同版本的國安法，西方國家對香港的批評，除了反映其持雙重標準的本性外，亦可能有嚴重的利益衝突，因為國安法主要要防範的，便是來自國外，尤其是美國在港可能進行的危害國家安全的顛覆活動。她們反對國安法，等於盜賊反對立法保護私有財產，十分荒謬。

港資訊發達自由度高 龍蛇混雜

為何國安法在香港及世界各地都有需要？國家安全本來涉及的領域很廣，例如有沒有人洩漏軍事、經濟、科技等機密，以致國家利益大受損害？香港資訊發達，自由度高，且龍蛇混雜，我想不到在全球範圍內，有哪個地方比香港更有資格成為間諜之都。

不過，國安法在港出現的因緣，恐怕最重要的是2019年的黑暴。黑暴活動充斥着顏色革命的一切元素，所以可歸類為顛覆政府的活動，又因為現在早已有大量證據證明，有外間勢力暗中推動及支持，所以我們也可說國安法主力要打擊的，便是有外力介入的針對國家或政府的顛覆活動。

最近翻閱了芝大校友奧陸基（Lindsey O'Rourke）教授所著的《隱蔽的政權更迭》（Covert Regime Change）一書，大開眼界，對美國在世界各地所進行的顛覆活動，不再天真。

別國派人來本國搞顛覆（學術上我們可用中性名詞「政權更迭」，但內涵一樣），古已有之。上述一書中把陰謀顛覆別國政權的歷史第一宗，追溯為公元前227年燕國太子丹派荊軻刺殺秦王（可惜作者不懂中國歷史，書中把燕國誤作「丹國」）。羅馬的凱撒大帝公元前44年也是遭刺，但不涉及外國勢力。1570至1580年，英國女皇伊利沙伯一世共遭遇外國安排的刺殺起碼20次，她自己也多次僱用殺手，潛到愛爾蘭搞刺殺。1415至1525年間，外國派到威尼斯進行刺殺以圖改變政權的多達200餘次。

芝大校友著作 揭美喜暗箭非明槍

最愚蠢的一次行刺，可能是1963年美國暗中安排的刺殺越南總統吳廷琰，此君極度反共，本来深得美國支持，但後來因為迫害佛教太甚，對美國形象不利，故美國要搞政變把他去之而後快，但他一死，無人能穩定越南政局，美國被拖死，深陷越戰至1975年才兵敗離開。

不過，在較近代，在別國搞政變的手段主要已不是靠刺殺領袖，手段變得多元化，例如搞宣傳，暗中扶助對己有利的勢力，煽動群眾運動等，不一而足。2019年香港黑暴所用的手段，其實並不陌生。而近幾十年來顛覆別國政權的主要推手是美國。

奧陸基書中利用了大量已解密的資料，發現美國政府從1947至1989年的冷戰期間，共6次明刀明槍的派兵推翻別國政權（20多年前謊稱伊拉克有大殺傷力武器，而派兵攻打之是著名例子，但並未包括在此書的數據中），搞暗的隱蔽顛覆則有64次。由此可知，美國發動政變，更喜歡用暗箭而不是明槍。

這種傾向符合美國一貫國策。早在1948年5月12日的美國國家安全局指令（National Security Council Directive）中便有說明：「為了世界和平與美國安全，美國政府除了公開的對外活動外，必須輔以隱蔽的行動，……此種行動在計劃與執行時，要使外人找不到是美國所為的證據，美國因此可不用為這些行動負上任何責任。」

為何顛覆外國政權的活動要搞得偷偷摸摸？這是從經濟角度的考慮，隱蔽的顛覆成本遠低於派兵打仗，但成功率亦遠低於公然的入侵別國。美國政府懂得「刀仔鋸大樹」的道理，補貼一些自己屬意的人馬，不一定要花很多錢，但有時可把平衡點推向另一方。1989年12月布殊（George H. W. Bush）總統派遣海豹部隊到巴拿馬捕捉了該國領袖到美國受審，原因是80年代中期《紐約時報》報道了這位領袖諾列厄加（Manuel Noriega）是個現行毒販，但原來此人一向是美國的盟友，收受中情局的補貼，每年20萬美元！由此可见，美國政府對为它工作的人亦可随时翻脸，发动911事件的拉登，是另一例子，中情局也曾支持过他。

美為利益沒原則 盟國亦不放過

美國政府搞了這麼多顛覆活動，原來除了利益外，並無甚麼原則。奧陸基書中說明，美國放暗箭顛覆的對象，並非都只是她的對手，她的盟國也一樣不會放過。這些「對象」有強大的，也有弱的；有採用西式民主制度的國家，亦有威權制度的；有共產主義國家，亦有資本主義的；有時美國會與其他國家合謀，有時也會單憑自己便到別國搞政變。美國為了自己利益，常掛在口中的人權自由等價值觀，只可能是一種包裝，否則我們無法解釋為何她搞政變已近乎飢不擇食。

美國搞顛覆，行事上也有一原則，便是盡可能不留下把柄，以圖可以公然否認。但上得山多終遇虎，紙也包不着火，再加上解密資料終會出現，奧陸基的書正可幫助我們認清歷史，認清事實。此書的大量材料實可作為香港國安的輔助教材。既然美國對顛覆樂此不疲，世界各國並無條件不制定國安法，香港也不能例外。

(香港經濟日报 2025-7-11)

拆解穩定幣利與弊 香港如何應對 (雷鼎鳴)

 

香港立法會5月21日通過《穩定幣條例草案》，8月1日開始生效。其實有幾個經濟體，過去幾年都已制定有關穩定幣的監管法案，瑞士在2019年，日本在2022年，新加坡在2023年，阿聯酋在2024年。

佔了穩定幣最大比例的美國，在今年6月17日也有一條簡稱為「天才法案」（GENIUS Act）大比例通過了聯邦政府的參議院，看來眾議院也會通過，有些爭議的部分，主要是看看有無辦法防止總統或其他政客自己也參與炒賣，謀取私利。

穩定幣的出現及擴散，對國際金融市場的影響複雜，亦有可能構成新的風險，我們不可不細察。鑑於這是一種半新的事物，公眾需要一段時間才可洞悉其虛實及檢驗其後果，我們制定政策時更應小心翼翼。

快捷安全 惟保密恐助長非法交易

穩定幣是怎麼一回事？港人對此應較易明白，因為與美元掛鈎的港元也包含着穩定幣的一些特性。較原始的觀念是社會中人或機構，不一定是政府，只要遵受相關法律，也可自行發行貨幣，此種貨幣通常要與某種法定貨幣1比1的掛鈎（例如與美元），也有與公眾信任，且流動性強的資產掛鈎的（例如：國庫券、黃金），此種貨幣一般是數碼的，可作電子交易，用家要付款才能買入，亦可賣出商品接受穩定幣，若用家想用穩定幣贖回現金，通常不用付手續費。賭場發放的籌碼也可視作為穩定幣，我在澳門科技大學校園內進食或購物，便一定要用校方發行的數碼貨幣，一般不用現金或其他支付辦法，也等於是用學校發行的穩定幣。

說它穩定，因其與掛鈎貨幣的滙率理论上是固定不變的。使用穩定幣的交易過程，採用了區塊鏈技術，但它與比特幣不同，後者背後沒有100%的儲備支撑，更談不上滙率穩定不變。

現時穩定幣的全球總發行量已超過2,500億美元，當中99%是與美元掛鈎的，這2,500億美元大約等於（3.35萬億）加密貨幣的7.5%。但因為使用頻率非常高，支付後別人可以再用其支付，德國有銀行估計，在2025年，全球交易中，共有28萬億美元是用穩定幣的，這等於一個穩定幣平均每年會被反覆使用超過100次！穩定幣的大戶是亞馬遜（Amazon）、沃爾瑪（Walmart）等巨型電商；最大的發行商則是發行USDT的泰達（Tether），2,500億美元中，有1,554億美元是它發行的。上述數字會隨着時間而變，增長率可能很高。

穩定幣有何優點？有何風險？優點與風險往往要看從誰的利益出發。穩定幣在交易時因可利用到區塊鏈技術，所以對用家而言，交易有迹可尋，相當安全，而且十分快捷，比信用卡等舊式交易媒介快得多、且成本低得多，甚受歡迎。但因非交易中人很難取得交易紀錄，所以交易有隱密性，非常适合需要私密的用家或是非法分子。有人估計過，2024年區塊鏈上共有約513億美元的非法交易，當中63%是使用穩定幣。治安當局或反恐當局恐怕不會喜歡此種難以破解的保密交易工具。

政府一般不喜歡穩定幣。很多民間機構都可自行發行穩定幣，儼然自己便是有發鈔權的中央銀行，這對可通過增減貨幣量作為調控經濟手段的真正中央銀行，穩定幣的發行不啻是擾亂市場的工具。本來每發一元穩定幣便需要一元（或以上）的法定貨幣作儲備，就算穩定幣增加，發放機構也會吸走等量的法定貨幣，所以可用作交易流通的貨幣（法定貨幣加穩定貨幣）理論上不會變，因此對政府的貨幣政策不應有影響，但實際上卻不一定如此。原因是發行穩定幣的組織，有時並不一定實打實的用法定貨幣作支撑儲備，它們有時用黃金，用國庫券，甚至用一些「算法」蒙混過去。這樣會帶來不同的後果，例如有人可把手上的國庫券用作儲備，發行穩定幣，貨幣總量便真的會受影響，又例如發幣組織在穩定幣持有人要贖回現金時，根本拿不出錢去兌換。2022年5月，美國的TerraUSD被市場拋售，一個星期內原本價值450億美元的穩定幣便灰飛煙滅，並順帶連累市場對其他穩定幣的信心，最有實力的泰達幣也失去6%的價值。

特朗普熱衷發行 為美債覓新買家

值得注意的是美國政府為何比其他政府更熱衷於發行穩定幣？除了市場中盛傳美國總統特朗普（Donald Trump）的家族或其朋友，可通過發行穩定幣而獲取暴利外（使用穩定幣也是要收費的，雖然手續費遠低於信用卡），對美國最大的好處便是她可找到國庫券的新買家。眾所周知，美國政府欠了近37萬億美元的債，償還利息也要靠借入更多的新債，但美債風險已高，要提高利率才可吸引別人借錢給美國政府，這又會加劇其財赤。化解的方法之一，是多印鈔票自己借給自己，但這會引來通脹，更好的方法是容許以美債作為穩定幣的儲備。換言之，可通知發行穩定幣的組織以穩定幣買入國庫券（用較間接的方法亦可），這樣政府便可以在不加息的條件下借到錢。但這也不是完美方法，若有人利用市场中既有的國庫券作儲備大量增發穩定幣，也可把通胀推高不少。目前2,500億美元的穩定幣只佔美國總貨幣量M2的1.14%左右，對通脹或借貸的作用暂时不大，但假以時日，影響會增大。

港宜拓人幣穩定幣 減對美元倚賴

假如以美元為基礎的穩定幣湧入香港，金管局的美元儲備會下降，因為香港的用家會提取美元去兌換美元穩定幣。市場中美元穩定幣增加了，但金管局的美元儲備會下降，對香港的貨幣制度或會有點衝擊。至於香港自己也發行穩定幣能否建成有效防火牆，還待檢驗。我相信香港更應發展適量的人民幣穩定幣，這有助於建立以人民幣為本的跨境貿易支付系統，減低世界對美元或美元穩定幣的倚賴。

 

(香港經濟日报 2025-7-4)