上月內地銀行體制鬧出所謂「錢荒」，導致金融業的短暫動盪，上證指數從五月的高峰到六月的低位，總共下降兩成有多。
所謂「錢荒」，並非指中國總體貨幣量不足。今年五月，銀行中的各項存款總值102.04萬億人民幣，其數量經匯率折算後，早已超過美國的貨幣供應量。「錢荒」的體現，是指銀行間的同業拆息急劇上升，反映銀行過度貸款，一時之間找不到足夠的流動性去應付其資金交收，致使出現失衡。
若以上海銀行同業拆放利率（SHIBOR）的隔夜利率作參考，在今年一月，平均利率是2.1157％；到了五月，其平均已上升至2.9211％；六月的平均更高達6.6858％，該月升幅如此凌厲，主要因下旬的大幅波動所致，在6月20日，隔夜利率直升至13.444％，震撼了金融界，香港的股票也一瀉如注。不過，踏入七月，情況已在好轉，七月二日的隔夜拆息回落至3.786％。（央行每月所公布的利率與上述的稍有差異，因它用的是全國同業拆息的加權平均）。
擠走泡沫免禍
為甚麼會出現此等現象？市場中流行的說法是央行策略性地要擠走一些泡沫，以避免將來出現大禍。甚麼泡沫？金融機構的「表內」「表外」都有過度信貸的泡沫。從銀行的信貸收支表可見，中國各銀行的各項貸款總和在五月份高達72萬億，遠高於中國的GDP。但更具顯示性的是「社會融資規模」，此數字反映新增貸款，今年頭五個月共9.112萬億元，比去年同期上升了51.97％！
上述有數據可依的「表內」貸款增幅雖然驚人，但這尚未反映出金融機構的「表外」業務。「表外業務」是指銀行不記入資產負債表內，但能增加銀行收益的業務，例如售賣衍生工具，作承諾或擔保業務等等。此等業務等同可以不理銀行的儲備比率，擴大銀行信貸的能力，可使信貸總額超越「表內」業務的紀錄。
增加信貸本身不一定是壞事，問題是銀行千方百計發放貸款時會否只重數量，不重質量，沒有管理好風險。高質量的信貸應咳是充分考慮過借款人的還款能力，這又取決於他們得到資金後，是否投資在合理回報及風險的項目之上。他們的抵押品價值是否可靠當然也重要。以中國的情況看來，風險管理未必理想，借貸項目多與房地產及基建有關，美國的次按危機在中國出現的機會很低，但風險絕非零。
警號：同業拆息升
一些短綫的因素也使人懷疑銀行的信貸是否已平衡了風險與回報。六月份臨近銀行的年中考核，其業務要做出點成績出來，才能把數字弄得亮麗一點，所以銀行急於多借出一些款項。據內地一位消息極為靈通的朋友告知，六月份央行有高官主動聯繫銀行，問它們是否需要更多資金。銀行把此解讀為央行快將「放水」，於是更大膽的借出款項，怎料其後央行卻是無所動作，它們於是中了招，周轉不靈。
從經濟基礎理論的角度看，銀行的過度信貸實有其原因。中國的存款利息多年來一直低企，儲蓄戶口的利率現時只有0.385％，遠遠低於中國近20％的平均投資回報率。在利率過低的情況下，資金的需求必會大於供應，有人會願意出更高的利率去借入款項，「表外」業務正可為此提供條件。銀行得來的資金便宜，又容易把錢借出，很易會不理質量，濫放款項。
央行對那些胡亂放款的金融機構的確要整頓。最合理的方法是讓存款利率增加，以推高銀行的信貸成本。次之的做法是不隨便注資打救那些過度信貸的銀行，同業拆息的上升正是央行發出的一個警號，使銀行不敢造次。
(Sky Post
2013-7-3)
