特朗普續瘋狂 美禮崩樂壞內亂頻 (雷鼎鳴)

 

特朗普（Donald Trump）的美國到處撩事鬥非，表面看來威風八面，實則內外交困，若不改弦易轍，終會頹然倒下。

美國以平等自由立國，250年前的《獨立宣言》充滿光輝。「我們認為下列真理不證自明：人人生而平等，造物者賦予其若干不可剝奪的權利，包括生命權、自由權和追求幸福的權利。」我年輕時讀到這宣言，十分感動，連忙把其《憲法》及《聯邦人文集》也啃了下來。

狂人撩事鬥非 美陷內外交困

今年是美國建國250周年，再對照其政府行為，哪裏還有《宣言》的精神？到處打仗殺人，視性命如草芥，哪有理会生命權？美國不同人絕不平等。露宿者佔據大城市，他們又如何追求幸福？

對外關係上，美國在新時代重拾帝國主義遺風，可稱之為新帝國主義。擄走別人的總統後，要在委內瑞拉重設大使館，並打算派中情局人員進駐看看可否提高控制到委國的概率。

特朗普聲稱對格陵蘭志在必得，又認為只有美國才有能力防衞格陵蘭，但其實她才是格陵蘭唯一的侵略者。這種明目張膽的掠奪，把美歐關係都破壞了。歐洲只懂軟弱奉迎，今回遭到羞辱，倒是活該。

西方世界幸好有加拿大，其總理卡尼（Mark Carney）骨頭夠硬，在達沃斯的演說，好評如潮，反而特朗普的演說無甚掌聲，站起身來拍掌的只是國務卿魯比奧（Marco Rubio）一夥。特朗普推動「和平委員會」，自封為終身主席，一切決定他說了才算，吃相如此難看，有毛病的才會為他拍手。

若與國內的險惡情況相比，外交上的失威還未必這麼重要。年前以色列與美國勾結，在加沙搞種族滅絕，美國人民已然十分憤怒。

近日在明尼蘇達州最大城市明尼阿波利斯（Minneapolis）的兩宗槍殺案，震驚全國，且反映出深層問題。

明尼阿波利斯是我十分熟悉的城市，我在那裏唸研究院，度過了頗具生產力及愉快的4年。此地冬天雖然十分寒冷，隨時氣溫可下降至華氏零下40、50度，把我鍛練得不大怕冷，但春夏天風光明媚，居民彬彬有禮，十分和善，路上汽車常有禮讓，不似在紐約市開車時，若在紅燈亮時停下來，隨時會被人痛罵為甚麼不衝過去，停在那裏阻住別人。

新聞中看見移民與海關執法局（ICE）的人員手拿機槍，頭戴鋼盔並蒙上面具，無法無天胡亂殺人，手段酷似明朝時的東廠西廠錦衣衞，不能不使人懷疑今天的明州是否還是從前的那個？

有一事我曾大惑不解，明州只有極北部有跟加拿大接壤的邊界水域（Boundary Waters），那裏是風景極其秀麗的湖泊湍流，也是號稱美國最後的一片荒原，可供冒險，人一生應到那裏起碼體驗一次，我也曾呼朋唤友去过一趟，那裏有熊出没，但不會有非法移民進入的，為何ICE要針對明州打擊非法移民？

特無視法治 明州ICE槍擊惹議

我查了一下資料，原來明尼阿波利斯有50萬新移民，其中13萬至15萬可能是不合規矩的。這些人一部分是苗族蒙人（Hmongs），我見過不少，還有一些是索馬利人。這兩個民族都曾幫過美國對付敵人，所以從前美國便接納了一部分來自他們的移民，他們的親人接着也一批批到達，大多做些建築等粗工，卻絕非窮兇極惡之輩，並且為明州補充了不足的勞動力，但特朗普政府卻要對他們趕盡殺絕。

其實最使人關注的，是美國政府所採取的方法。ICE人員槍殺男護士普雷蒂（Alex Pretti）時，後者身上並沒有武器，有錄影為證，但白宮及政府的發言人卻一口說這護士拿着槍，說謊當作是吃生菜。這些執法人員人人全副武裝，裝備精良，但都蒙了臉。我不由想起數年前香港的黑暴，他們也蒙着臉，不敢以真面目見人。

從前我翻過資料，知道人蒙了面，別人不知其身份時，精神狀態會有變異，往往誤以為自己是能力突然提高了的俠士，不辨是非，卻想替天行道，對暴力犯罪的衝動也不會太着意遏制。

ICE的胡作非為，反映了美國社會的禮崩樂壞。上有好者，下必甚焉，特朗普身為總統，卻視法律如無物，還公開說只有自己的道德可制約自己（誰會對他的道德水平有信心），那麼，他的下屬還怎會理會法治？在一個社會與經濟矛盾都極尖銳的社會，更失去了對法律的尊重，很容易出現互毁性的惡鬥。

美內部互毁性惡鬥 美元堪憂

美國政府要化解人民的矛盾，一種本應有效的方法是提高生產力，改善人民的利益。但美國的情況是每年的消費量大於生產量，所以年年政府有財政赤字，貿易亦有赤字，这很難長久持續下去。

過去美國能做到此點，即開支永遠大於收入，是靠印出來的美元人人想要，所以自印銀紙向外國購物便可。為何別人肯接受美元？其中一種策略是搞亂世界，但不搞亂自己，那麼便會有大量避險資金湧入美國，推高美元滙率。

不過，現在美國自己也亂了起來，美元開始貶值，美國政府尚要到處借錢，特朗普怎會應付得了？難為這位近80的老人。

 （作者事忙，本栏停止4周，3月6号再见读者）

（香港经济日报 2026-1-29）

狂人四處燃火頭 把美國帶往何處？（ 雷鼎鳴）

特朗普（Donald Trump）第二次上任美國總統後，在外交及內政上動作頻仍，到處燃起火頭。

奉承他的「侵粉」會把他視作雄才大略，積極進取，攻勢凌厲；但鄙視他的人會認為他犯上狂躁症，做事沒底綫，剛愎自用，必定失敗告終，自毁霸權。哪一種看法更為準確？

說他動作多多，有大量事實為證。綁架委內瑞拉總統、公海騎劫別國石油，卻依然無法掌控委國內政。曾暗示格陵蘭若不能以每名居民一兩萬美元的廉價買下，即總額低至幾億美元，便會派兵強搶，近日眼看反对声音太大，又说不會用武力。

這位自命為「和平總統」的一國之君，寫信給挪威總理，說因挪威不向他頒發諾貝爾和平獎，所以他也不用純粹考慮和平，而要為美國利益而奪取格陵蘭。言下之意，他過去自稱和平是虛情假意的，目的只是要為自己配上個諾貝爾光環，得不到這「玩具」時，真面目便暴露了。要把加拿大變成美國第51個州的威脅也沒有停止過，把幾乎整個加拿大的4,100萬人民都惹怒了。

亂炒官員趕移民 美變民意分裂國

對古巴、哥倫比亞、墨西哥，言談中也無好說話，似乎等到解決了委內瑞拉、格陵蘭、加拿大等國後，便會輪到她們了。挑起了這麼多國際衝突後，竟又有膽量自封為一個「和平委員會」的終身主席，又說不用理會國際法，能制約他的，只是他的道德觀，但多少人會信任他的道德水平？

在內政上，他已成功把美國弄成一個民意分裂的國家。去年8月，當失業率上升時，他的應對之法是開除那名負責公布數據的官員。聯儲局信守其專業要求，其司法部卻要搞出個刑事檢控，要起訴聯儲局主席。他的移民及海關執法局（ICE）似成為了特朗普的錦衣衞，到處惹火，在明州無端把人槍斃卻不用負上刑責。

特朗普是美國人民選出來的，他的選民，實在欠了美國人民和世界人民一個交代。

特朗普多種動作都有一個共通點，便是訛詐及脅迫，這會否成功？把他說得聰明一點，是他也許感到美國實力衰退，直接控制世界已是力有不逮，所以要退守西半球，再集中力量，把南北美洲都掌控起來，從這裏的國家吸走其資源（除加拿大外，他對這些國家的人民沒興趣，否則不會要ICE把非法移民都趕走），厚殖美國國力，等待時機，再圖稱霸全球。

這套計劃若要成功，需要一大堆條件。最重要的是他對其他國家的打擊是要成功的，而且其他國家見到後都會噤若寒蟬，不敢反抗。若如此，他的確可能對各國逐一蠶食，資源愈多，愈搞愈強，到最後則放眼天下無敵手矣。另一重要條件是美國人民十分團結，都十分支持他侵凌別國，否則美國每幾年換一次總統，政策不易有連續性。

表面看來，特朗普也有些斬獲，委國國力不足，難以抗衡美國，連總統也被擄走。歐盟各國，既有親美的「內奸」，亦欠缺有威望有見地的領袖，一盤散沙，要她們對抗美國？口頭抗議幾聲可以，但既無意志，也無實力，看看丹麥的悲憤便可知。這些國家自從兩次大戰元氣大傷並失去大量殖民地後，心理變得十分不平衡，竟因恐俄而依附美國，但其實歷史上，俄羅斯並沒有侵略過西歐，反而法國及德國都曾侵略過俄羅斯。為何會恐俄並投靠美國？心理因素恐甚為複雜。

特藉加關稅脅迫弱國 美更孤立

特朗普雖有一些有利條件，但不利他大計的更多。我們要先研判一些基本因素，美國人口只是世界的4.1%，產值用購買力平價計是世界的14.8%，貿易總額是12%，要控制世界，經濟實力不夠。軍事實力雖強，但並非無敵手，中俄都有核彈可覆滅美國。其軟實力本來很強，在世界有話語權，但近年連番動作，都使人認為其行為難以預測，各國對他大失信心，如何還有軟實力？

美國所能用的脅迫工具也愈來愈少且失效，來來去去都用加關稅一途，但此法對美國自己的經濟也帶來重大傷害，而且會促使其他國家另謀他法，與美國以外的國家建立貿易協議，如此一來，美國反而日漸被孤立。加拿大近日重建與中國的關係，其總理卡尼（Mark Carney）在世界經濟論壇的慷慨陈词更是情理兼備，卡尼一戰封神，可算是西方世界最有遠見的領袖，一洗杜魯多（Justin Trudeau）任總理時的頹風。美國尚未控制到委內瑞拉（雖然特朗普自封為委國代總統），加拿大則更難被拿捏，一個失敗接着一個失敗，這自然會造成另一種動力，其他國家更不需賣帳，這霸權如何搞下去？

應對美霸凌 中國反成中流砥柱

中國的國策是不干涉其他國家內政，但現時卻扮演另一角色，多個受特朗普威脅的國家，紛紛要尋求與中國的合作以應付美國的霸凌，中國自動成為地緣政治逆流中的中流砥柱。中國要做的，便是搞好經濟，發展科技，軍事上不搞侵略，有足夠威懾力防衞便可。

美國人民大多善良且理性，其民意一樣可起到對特朗普的制衡作用。對特朗普近期的外交政策已有多種民意調查。只有33%的被訪民眾認同對委國動武。70%的人反對，24%贊同，不需國會同意也可開戰。86%的人反對美國用軍力奪取格陵蘭，9%贊同。55%的人反對用錢買下格陵蘭。這些結果都顯示，特朗普縱有民粹分子支持，但大多數美國人民都不認同其外交政策。失去內部支持，他的霸業終究是鏡花水月。

 

（香港经济日报 2026-1-23）

  

美恐陷委國泥沼 竹籃打水一場空 (雷鼎鳴)

 

美國總統特朗普（Donald Trump）一向自稱是「和平總統」，認為自己應得諾貝爾和平獎，自去年敗給了馬查多（Maria Machado），諾獎失之交臂後，便不再裝了。

他接連對委內瑞拉、古巴、伊朗、格陵蘭發出威脅，接踵而來的，恐怕還有墨西哥、哥倫比亞、加拿大，可能還有其他，真是世界大亂。馬查多識做，竟然說要把和平獎送給特朗普，此人恐怕是想爭取他的歡心，支持自己做委國總統，世事竟如此乖張！

特朗普說自己是委國的代總統，委國的代總統羅德里格斯（Delcy Rodríguez）立刻還招，表明真正的合法總統仍是被美國綁架走了的馬杜羅（Nicolas Maduro），由此可見，美國仍未能控制到委國，雙方博弈仍在進行中。此事的影響當然不止涉及美委兩國，但因形勢複雜，我們還是應先把美委的歷史及恩怨說清楚，再論其他。

委內瑞拉做了些甚麼，以致美國盯上了她？這要從委國過去近百年的歷史說起。委國近年經濟危機四伏，出現過超級通脹，2016至2020年實質GDP下降了62%，在經濟上頗為失敗，但其實過去，她有南美巴黎之稱，人民福利極多，為何今天變得如此？

委國石油儲藏量世界第一，但產量卻只是排名第二的沙特的零頭，還一度要從美國進口石油。這要從1909年的政變說起。

那年其副總統戈梅茲（Juan Vicente Gomez）趁着總統加斯特羅（Cipriano Castro）赴歐治病之際發動政變，當上總統。此人得到美國支持，所以對美國大開方便之門，剛好1914年委國發現大油田，於是開放讓美國的石油公司到來投資開採。但這位當過3次總統並一直都是權傾朝野的戈梅茲及其後的領導人，卻缺乏國家發展的眼光，見石油太好賺，便甚麼都不去發展，單靠石油的輸出養活委國。

如此獨沽一味很易使經濟大起大落。1960年她與中東諸國組成OPEC（石油輸出國組織），從石油取得壟斷利潤，1976年她乾脆把石油公司國有化，踢走了美國的石油公司。因油價高企，也是產油國的蘇聯乘勢開足馬力去產油，油價终崩盤，委國收入大減，唯有大削人民福利，民怨引致1989年暴動，死了幾千人。

出口石油不用美元 馬杜羅惹禍

其後，查韋斯（Hugo Chavez）打着改革的旗號在1998年上了台，他見識過削福利會引發暴亂，於是另走極端，福利派得更多，雖然正值中國崛起，世界石油需求更強，油價回升，他一樣把錢花光，無法投資改善生產設施。知道不妥的工程師發動了罷工，卻被大量炒掉，查韋斯索性找親信代替，外行領導內行，石油基建及設施愈發退化，產能下降。

2013年美國突破了頁岩油技術，不用進口石油，委內瑞拉更加不妙。其時已上任當總統的馬杜羅竟靠印鈔票來支撑，但這引起的超級通脹非同小可，2018年物價上升了1,300倍，民不聊生。這時中國帶來了開採委國超重石油的技術及大量購買她的石油，委國看到復甦的曙光。

2025年底，馬杜羅索性宣布新一批石油出口不用美元結帳，這可犯了美國的大忌。

為何如此嚴重？美國是一個高度透支了的國家，每年的消耗大於其產量，但她又要靠軍事力量維持其霸權。美國政府的欠債已過了38萬億美元，2024年財政赤字1.83萬億，貿易赤字9,000多億，欠債所要還的利息超過1萬億，比軍費更高。軍費、利息及退休福利她是減不了的，巨額的赤字會不斷的出現，這如何解決？

凍敵國外滙資產 損美元認受性

最好是有外國政府借錢給她，否則她靠印鈔票只會引致通脹，無濟於事。但外國願意買美國的債券嗎？關鍵是信心，對美元的信心，她將來有無能力還債及美元會否貶值？

美政府拼命印鈔票，意味着通脹率隨時會增加，這便要靠加息去加強美債的吸引力。不過，美國及西方國家卻昏了頭，凍結了俄羅斯的外滙資產，對伊朗也同樣對待，委內瑞拉的美元資產一樣也曾被凍結，這些都可以有效地減弱美元的認受性，加息也不一定能彌補。若是真的加息，利息開支更大，財政赤字會壓得美國政府透不過氣來，經濟被陰乾，何來霸權？

美元之所以能維持下去，過去靠其財政紀律，現在胡亂用錢，紀律已失。剩下的是石油用美元定價，擁有美元如擁有石油，後者是美元的定海神針。沙特已同意可用人民幣買石油，若委國也願意，美元霸權會大大削弱。美國不會容許在自己後園看到不用美元仍可買到石油，否則有兵敗如山倒的風險。

上面所述是美國的長遠利益，但特朗普卻不似是一個看重長遠利益的人，況且他對其他國家發出威脅，也不一定與美元有關。因此，他大有可能另有短綫利益的考慮，最直接的利益便是今年美國的中期選舉。

特為中期選舉 到處展示霸權

他的支持者MAGA，有些已「脫了粉」，原因是中下階層經濟未獲改善。要維護支持度，有效的方法便是到處展示霸權，其他國家都要看其臉色，但美國真的可以不理國際法，而且有實力挑釁很多國家嗎？

我不認為她有此實力。一個飽受財困的政府必要計清成本。美國本來在委國要用隱蔽性的更迭政權方法，但沒成功，若是派兵入侵這個面積等於越南三倍的國家，容易掉入泥沼，她不敢。抓了馬杜羅，委國政府如常運作，經濟利益也尚未拿到。

埃克森美孚的總裁伍茲（Darren Woods）1月9日對特朗普說委國不可投資，其法律及商業架構存在問題，美國公司還要面對有敵意的人民。

我有位美國保險業的朋友告訴我，保險公司根本不會承保委國的投資，所以銀行不會提供資金。抓了別人總統，美國卻是竹籃打水一場空，頂多是造成一些短期聲勢，沒有足夠的實質經濟利益，美國耗不起錢。

 

(香港經濟日报 2026-1-16)

 

美國綁架馬杜羅 恐得不償失 (雷鼎鳴)

 

從軍事行動角度看，美國這次突襲委內瑞拉，無疑是非常成功的，但從戰略角度而言，這次行動卻是十分失敗，不符美國利益，也不符世界利益。

委國有美國、俄國的雷達，也有中國較早期研製並非這麼先進的JY-27雷達，但美國通過電子干擾、斷電、直升機低空飛行等多種手段，如入無人之境，連直升機停下來時也無人將它們擊落，委國國防可算失敗。最要命的是，美國一早便找了內奸（傳聞用了5,000萬美元收買），委總統馬杜羅（Nicolas Maduro）的作息規律及住所的設計，美國掌握得巨細無遺，堡壘崩塌是從內部先出現的。

為何美國特種部隊這麼厲害？最重要原因是顛覆別國，美國經驗豐富。去年7月在本欄引述過康奈爾大學的政治學家奧陸基（Lindsey O'Rourke）的學術著作，據解密資料顯示，自1947至1989年，美國總共進行過64次隱密的顛覆別國政府的行動，明火執杖派兵直接去進行政權更迭的，則有6次。1989年以後未有完整數據，但其頻率恐怕不會比從前低。其所用的手段使人目不暇給。搜集情報、收買內奸、煽動暴亂、提供武器支持一方打另一方、操控社交媒體、獎賞五毛黨、暗殺、造謠、搞亂經濟以癱瘓民生等等，樣樣成熟，功力精深。

據經濟學家薩克斯（Jeffrey Sachs）的紀錄，1989年以後，明目張膽的顛覆政權又有伊拉克（2003年）、洪都拉斯（2009年）、利比亞（2011年）、敘利亞（2011年）、烏克蘭（2014年）、委內瑞拉（2002年至今），經驗如此豐富，中小型國家如何抵擋？2019年的香港，若非中央支持，恐怕已垮了。

但我們要注意，隱蔽性的暗中顛覆，成本要遠比公然派兵低得多，原因是公開的顛覆政治上會被人譴責，所謂自由民主人權的燈塔會黯然无光。若是行動失敗了，更是面目無光。隱蔽的，反倒可以矢口否認，與己無關。因此之故，顛覆別國政權，能夠用隱密手段的總比公然進行的好。

馬仍是總統 委政權更迭未成功

為何美國對付委內瑞拉，如此明目張膽的視國際法如無物？自2002年開始，美國已在支持委國的反政府活動，2014年又資助反對派，2017年特朗普（Donald Trump）已公然說會考慮入侵委內瑞拉，2019年凍結了委國70億美元海外資產，2017年開始實施多種極端制裁，以致委國實質GDP從2016至2020年下降了62%！縱然如此，委內瑞拉政府依然能撑下來，美國惟有鋌而走險，把馬杜羅綁架回來。但這樣有用嗎？

首先是到目前為止，委內瑞拉的政權並未有被顛覆掉，其最高法院火速審議，其副總統羅德里格斯（Delcy Rodriguez）宣誓為代總統，總統依然是馬杜羅。這大有講究，馬杜羅仍是總統意味着紐約的審判根本是違反國際法，而且有了代總統後，便不用大選，不留機會予美國干預。現在的代總統是否頂得住美國的壓力而屈從，言之尚早，但她背後，有位掌有軍政實權從前當過副總統的朝中大老卡韋略（Diosdado Cabello，譯名按西語發音），此人救過前總統查韋斯（Hugo Chavez），瓦解過2002年的政變，聲望極高，且十分反美。特朗普雖大言炎炎，說美國在管治着委內瑞拉，但只要卡韋略撑着，羅德里格斯未必會對美國言聽計從。反之，美國的行動尚會羞辱了委國人民，把各派系團結起來。

連政權更迭也尚未成功，那麼究竟特朗普原本的意圖是甚麼？是為了懲罰毒販，並把不聽話的馬杜羅說成是毒敗頭子？恐怕不是。上月初特朗普才特赦了本來要在美國坐牢45年的洪都拉斯前總統埃爾南德斯（Juan Orlando Hernandez），此君被美國當作毒販，引渡了到美國坐牢，若是特朗普真的在意販毒，為何會有雙重標準放了洪都拉斯這位前總統？

委重石油提煉不易 美獲益有限

為了自由民主人權？若如此，特朗普應支持剛拿諾貝爾和平獎的馬查多（Maria Corina Machado），但他卻對馬查多大潑冷水，認為她的支持度不夠。當然，也许另有可能，特朗普在争取諾貝爾獎上敗給了馬查多，大失面子，以他性格會把她當作仇人。

為了石油？委國石油儲藏量3,030億桶，世界最高，特朗普對此確然大感興趣。不過，委國的石油有點好看不好用，2023年她的石油出口收益只是40億美元，與儲藏量第二大的沙特的1,810億美元不可同日而語。為何如此？是因為委國的石油是重石油，提煉不易，而且此國基建設施落後，開採、提煉及運輸都有問題。本周初，特朗普突然宣布要把3,000萬至5,000萬桶從委國搶來的石油據為己有。這些油價值約17億至27億美元，數量不算大，美國一天耗油量已有2,000萬桶，也許特朗普也漸明白在委國，尤其是其主權完整的情況下，從石油中得益有限，美國的石油公司是否願意大力投資也成疑。

委不用美元也可運作 危及美霸權

最使美國操心的是委國受美強力制裁下卻仍可生存，且大有使用美元以外的另一種國際交易體制的能耐。美元霸權的基礎是1973年沙特答應以美元作石油的計價工具，若委國及其他國家不用美元也可運作，美元霸權及美債都會有巨大危機。美國綁架別國總統，大有可能加速去美元化，後患無窮，下回分解。

（香港经济日报 2026-1-9）

中國經濟化險為夷 2026年如何走？(雷鼎鳴 )

2025年的世界仍不平安，多處地方戰火未息，人道主義災難頻仍，地緣政治是否複雜，只看外長王毅整年都馬不停蹄往外跑或接見外賓便知。

中國內地一樣經歷着巨變，經濟在高速轉型，去年初的人工智能DeepSeek發布以後，一直都有新科技按捺不住，爭着要橫空出世，使人對中國科技的井噴式發展目瞪口呆。中國經濟這艘巨輪，在驚濤駭浪中化險為夷的能力不容低估。

2025年的經濟數據仍未完全公布，但從已知的，我們已可為2025年的表現及不足之處作出初步總結，對來年及更長遠的未來作出推斷。

無懼關稅戰 貿易順差破萬億美元

去年第一季到第三季的GDP共101.5萬億人民幣，扣掉通脹因素後，比2024年頭三季增長了5.15%，成績算是不錯，全年經濟增長率應可達5%或以上，名義GDP可破140萬億元人民幣，這意味着人均GDP有10萬元人民幣了。農業在中國經濟結構中，重要性已大不如前，但中國政府素來對食物是否能自足十分重視，去年依然是豐收年，糧產14,298億斤，這大約等於每人平均有多於1,000斤的糧食。我一看自己胃納，每天恐怕連半斤米也吃不了，由此可知，大部分的糧食已跑到飼養業中，人民食肉增加，生活素質上升，若是發生糧荒，不大可能出現從前的饑荒，減低食肉的比例便可，可怕的饑荒也許在中國一去不復返了。

中國的外貿表現值得特別注意。美國總統特朗普（Donald Trump）雖在去年4月時揮動關稅大棒，與整個世界對着幹，也有以此作為工具，遏制中國發展之意，但近一年下來，美國的關稅武器對中國完全失效。2024年頭11個月，中國商品的貿易順差是8,846.74億美元，2025年頭11個月卻已突破了1萬億美元（約77,081億人民幣），這是人類史上首次有國家有過萬億貿易順差，大大加劇了美國對華鷹派的挫折感，在中國順差增幅大於20%的事實前，他們不得不承認關稅對中國的遏制失敗，反過來要與中國合作。中國外貿之所以有如此亮麗表現，得益於她的製造業生產效率驚人，價廉物美，世界無法抗拒，亦得力於中國努力通過「一帶一路」等平台，開闢了新的市場。

昨天的成功並不意味着將來的成功是必然的。中國的經濟能否以5%以上的高速增長走下去？這要我們考慮兩方面的制約，一是供給，二是需求。我深信長遠而言，供給的能力遠比需求重要，若一個國家並無足夠的生產能力，就算人民人人都想多點消費，也不會有多少東西能賣給他們。反之，產量豐足，短綫的需求就算不足，也可通過價格下降及其他調整手段打破需求的瓶頸。古典經濟學中有個叫「薩依定律」（Say's Law）的，認為「供給會創造出需求」（Supply will Create its Demand），便是把供給的重要性放在需求之上。

若以供給作為經濟產值的決定性因素，我們要注意甚麼？中國的GDP會受到有多少資本、多少勞動力、人民的教育水平或技術能力及所謂「全要素生產力」所決定。中國的勞動人口在下降，但教育水平在上升，可互相抵銷。我曾經做過一些計量經濟分析，發現近十多年來，中國經濟的增長近7成來自資本的積累，3成來自「全要素生產力」的進步。

高儲蓄助投資 推動GDP長遠增長

資本的累積來自儲蓄與投資，中國的儲蓄率大約是GDP的45%，比不上澳門的58%，但按世界標準，已是極高了。高儲蓄意味着要降低今天的消費，以利將來可以有更高的收入及消費，要保持經濟增長，政府確會希望有足夠內需，但內需並不只是來自消費，同樣也可來自投資。換言之，我們不一定要鼓勵消費文化，節儉並把省回來的錢用在投資之上，可更有力的推動長遠經濟增長。

去年中國在資本積累或投資上有下降趨勢，這是要小心的。2025年頭11個月，不含農戶的投資44.4萬億人民幣，按年下降了2.6%。有外媒以此論斷中國的投資崩潰了，2025年及2026年經濟增長可能都到不了3%。我認為這是過甚其詞，但我們仍要明白為何投資率下降及找出對策。

我相信有兩大原因，一是房地產同期的投資下降了15.9%，若扣除房地產，中國的投資並無下跌，而是上升了0.8%。二是經濟在迅速轉型，舊的項目投資下降，新的項目，特別是高科技投資，需要時間才能吸納及消化到資金。

投資高新科技 提升生產力增回報

「全要素生產力」及所謂「新質生產力」在此可發揮關鍵作用。投資者並非不想增加投資，但他們需要尋找新的、能賺到錢的機會。若沒有新的科技平台，尤其是有顛覆性的，投資會因「報酬遞減律」變得愈來愈困難，能賺錢的機會愈來愈少，這叫人如何有誘因去儲蓄投資？解決方法是投資的方向要變，多投資在高新科技上，可提高生產力，可創造新的高回報的投資平台。中國正是這樣做，所以我對將來的經濟樂觀。

(香港经济日报 2026-1-2)