中國GDP早超美 成世界最大經濟體 (雷鼎鳴)

 

今年是二戰結束80周年，但人類並非一種愛好和平的生物，這80年來，沒有多少年世界是沒有戰爭的。

有識之士皆知，未來一、二十年地緣政治博弈會更形激烈，此種博弈的主要玩家，是中美兩國，美國深陷修昔底德思維，中國無奈要應戰，其他國家絕大部分不想選邊站，但有可能身不由己。

中美若打仗起來，誰勝誰負？還是兩敗俱傷沒有贏家？這主要取決於中美的國力對比，而國力強弱最重要的基礎是兩國的經濟。經濟簡單而又方便的指標是GDP。中美兩國誰的GDP較大？

用市場滙率把本來以人民幣計算的中國GDP轉為美元後，美國的GDP似暫時佔優，但中國的經濟增長率卻比美國高出多兩倍。不少人有一個疑團，幾年前，中國的GDP約等於美國的75%，但今年，據國際貨幣基金組織（IMF）的展望，中國GDP卻跌到等於美國的63%。

美國高物價 名義GDP虛火趨升

奇便奇在這期間，中國的GDP增速依然是一直比美國快，兩國GDP的差距理應收窄，為甚麼反而擴大了？原因其實簡單，美國通脹嚴重，物價飛升，中國的通脹則似有若無，物價十分穩定，美國的高物價，使到她虛火上升，就算實際的產量沒有變化，未扣掉通脹的名義GDP也會隨着物價上升而不斷擴大。本來美元會因通脹而貶值，但事實正好相反，美國的高利率政策人為地抬高了美元的滙價，所以才會有美國在高通脹下名義GDP大幅擴張的局面。

物價貴人民生活困難，但門面上GDP卻增加了，這正好反映出名義GDP這概念的不妥。量度國力更好更精準的方法自然是把中美的物價差別也計算在內。我們知道1美元換成人民幣後，在中國的購買力遠大於1美元在美國的購買力。國際貨幣基金組織、世界銀行、聯合國、中情局等機構每年都有發布用購買力平價（Purchasing Power Parity，PPP）計算的各國GDP，亦即把國與國之間物價差別都計算在內的GDP。我們一採用PPP計算的中美GDP，亦即在比較國力上更合理的GDP，上述的疑團便不復存在。

購買力平價計 中國GDP多美3成

據IMF估計，中國的GDP若用PPP去計算，2025年將會達到40.72萬億美元；若用市場滙率簡單地把人民幣折為美元，則是19.23萬億美元。美國（無論用PPP或是市場滙率）的GDP是30.51萬億美元。從此可見，若用PPP計算，中國的GDP比美國多出33.5%！

按照此方法，早在2014年左右，中國的GDP已超越美國，是名副其實的世界最大經濟體，但中國政府老是想低調，要韜光養晦，從來不願承認自己是世界第一；西方的媒體對中國是世界第一心理上也無法接受，所以也只說中國是世界第二。倒是美國中情局較為「老實」，10年前已把中國排列到世界第一。

美國除了自己有龐大的經濟容量外，也有與其他國家結盟。中國不結盟，但也發起過多個國際合作組織，例如金磚，我們也可比較一下美國盟友及中國夥伴的實力。

金磚國家的成員國一直在增加，我們不妨計算一下最初的5個成員，中國、俄羅斯、印度、巴西、南非的經濟總量。用PPP算，2025年這5個國家的GDP總量是70.98萬億美元，佔世界總GDP的37.14%。整個西方世界，即美國、英國、歐盟、澳洲、甚至加上日本，加起來的GDP佔世界GDP的36.26%，比不上金磚5國。若我們只集中在7國集團，即G7之上，則這7個國家GDP總和是58.81萬億美元，只等於金磚5國的82.9%，西方國家在經濟上早已失去霸主地位，他們人口也只佔世界的12%左右，但奇怪得很，她們一直都把自己當作世界，自己的觀點也視為普世價值。

其實上述IMF的數據很有可能依然低估了中國及發展中國家的經濟力量。中國有兩點是被低估了的，第一是計算PPP時所用的物價指數是以2015年作基礎而推算出來的，當年的生產與消費與今天大不相同，例如當年電動車沒那麼普遍。據「世界經濟」（World Economics）的估計，若把基礎年從2015年更新到現在，中國的GDP理應等於43.2萬億美元，不是上述的40.72萬億美元。尚有一點值得注意，中國很多生產性活動，例如父母在家督促子女溫習功課，其性質應是生產的一部分，應該算入GDP，但實際上並無數據可用，没有加進GDP內。

擠走戰爭等「水份」 美GDP恐降

反觀美國，有些重要的收入肯定早已包含在GDP內，但它們是否對社會有用有建設性，應否加入，十分可疑。例如某些律師，專門挑動顧客打官司，並要求天價的賠款，他們的活動只對此等律師有利，對世界並無貢獻，但也被包括在GDP內了。另一例子是大炒家的收入，他們並無生產甚麼東西，卻可能年年賺大錢，他們的收入亦早已包含在GDP內。倘若擠走這些水份，美國的GDP恐怕會下降不少。再另一例子是戰爭，戰爭消耗也是GDP的一部分，但這不是對世界的貢獻，而是破壞。

由此觀之，中國早已是全球最大經濟體，美國不是，而且她有些活動對生產並無貢獻。

 

(香港經濟日报 2025-8-15)

強徵關稅三圖謀 美國得不償失 (雷鼎鳴)

 

美國向各國實施的所謂「對等關稅」政策，經過多場談判後，已陸續有階段性的結果，市場中不確定因素減少，有利經濟。

不過，美國總統特朗普（Donald Trump）的反覆無常，世人皆知，現在的稅率可維持多久，無人知道。從這幾年的事態演變來看，關稅的目的，已從減少貿易赤字變成脅迫別國、增加聯邦政府收入、以及使企業回歸美國的工具。都說貿易戰沒有贏家，我也不相信美國能賺到甚麼。

脅迫別國 助美增收入 工業回流

我們可先看看結果（執筆日有些結果仍未出爐，但已大致可猜到了）。除了英國及她佔領的福克蘭群島被美國微收10%的關稅外，15%的稅率已可被視為美國的「優惠」了。這些國家有個特徵，若不是有美國駐軍，便是美國能把持或有重大影響力。歐盟多數國家因北約而在軍事上要倚靠美國，日本、南韓都有美軍駐守，不敢異動，澳洲與新西蘭都是「五眼聯盟」的成員。美國對她們實施的關稅稅率便是15%。菲律賓很聽美國話，但美國也不用給她面子，19%是也。至於美國的幾個最大貿易夥伴，似乎不太聽美國的，加拿大是35%稅率，墨西哥是30%，中國則仍在談判。至於巴西，甚至瑞士，因被視為不太聽指揮，前者稅率是50%，後者39%。

換言之，因軍事或其他原因失去獨立性的國家，美國可徵收「優惠稅率」；不聽話的便用重稅。順帶一提，歐盟找主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）去與美國談判，真是開玩笑，她究竟代表美國還是歐盟利益？難說得很。

不要誤會美國宣布了對別國徵收了高額關稅後，便是美國勝利。幾點要注意。

第一，據高盛估計，美國消費者要負起49%的關稅，37%則由進口商支付，餘下的12%成本被各國的出口商吸納了。進口商的額外成本最終也會轉嫁到美國消費者身上。

第二，得到「優惠」稅率的美國「盟友」：歐盟、五眼聯盟（減去加拿大）、日本及南韓，所輸出到美國的商品在2024年佔美國進口額還不到3成。其餘的國家與美國談判並非很順利，幾個最大的入口商品來源國，墨西哥（占美國入口約15.5%）、中國（13.4%）與加拿大（12.6%），對美國都構成很大的麻煩。

第三，不要忘記貿易的本質，它的作用便是使各國能發揮自己的比較優勢，從而大幅提高生產效率。美國對別人實施高額關稅，只會使她逐漸孤立，少了貿易，生產效率便會下降。美國人口只佔世界人口4.2%，即使加上整個西方世界與日本、南韓，人口也只是世界人口的13%，還比不上中國所佔的17%；孤立自己有可能會慢慢陰乾。

美國自己會否擔心自己長遠會走上孤立之路？很可能不會。正如近日訪港的著名經濟學家薩克斯（Jeffrey Sachs）所言，美國懷着玩撲克的賭徒心態，每局遊戲的時間很短，不會有長遠策略，而且經常要靠嚇（bluffing）。中國玩的卻是圍棋，看長遠，不怕一時一地的短綫損失，最重要的是布局，保證自己是最後勝利者。用中國象棋的語言來說，美國是「棋屎貪食卒」（廣東俗語，意思是急功近利、因小失大），容易被小利誘惑。各國都知特朗普虛榮愛面子，給他多些面子對己有利。

特急功近利 終需美消費者買單

上文提過，關稅戰的目標之一已演化成脅迫別國對美國屈服及讓利。但關稅不見得是很有效的脅迫工具，關稅的成本既然主要是由美國人自己支付，那麼別人不見得怎樣害怕，就算像香港般維持零關稅，不理美國，效果也不差。久而久之，各國見到美國以關稅為脅迫工具，大有可能減低與美國的貿易，改為擴大與其他國家的貿易，美國是在為自己挖坑，掉進孤立中。有些國家似乎很怕美國，趕快與她達成協議，但這些國家有美國駐軍，她們害怕的未必是關稅，而是國家安全。

關稅能否解決美國政府的財赤問題？美國有近37萬億美元國債，去年1.83萬億美元財政赤字，所謂的「大而美」計劃，還會增加幾萬億美元的債務，但美國政府又不加入息稅，所以她需要其他的收入來源，關稅對此應有幫助。今年4月以後，新的關稅率雖尚未全面貫徹，但美國關稅收入已比去年同期增加近倍，特朗普食髓知味，不會願意放棄這收入來源。在歷史上，美國在19世紀及20世紀初期，並無其他稅收，只有關稅，1913年才為徵收入息稅立法，關稅的重要性變低。現在大張旗鼓搞關稅，其帶來的收入恐怕也只在聯邦政府收入的十分一左右。增加關稅還是入息稅哪一個對美國更好，不易判斷，但按照現時稅制，關稅影響普通消費者，入息稅影響高收入人士，容易出現劫貧濟富現象，加劇美國社會兩極化。

擴市場投資科創 中國最佳出路

關稅能否把流失掉的工業吸引回美國？美國在高科技產業及服務業上有比較優勢，根本不需要關稅政策去扶持。至於一些美國已失去優勢的製造業，如鋼鐵、造船、製衣等，成本較高，效率很低，人才缺乏，并不是幾十個百分點的關稅所能扶持到的，勉強為之，只會挫敗美國的生產效率，壓抑其經濟增長。

面對現時情況，中國的最佳策略是甚麼？中美各有軟肋，例如美國要靠中國獲得稀土，雙方都不想撕破臉皮。中國對美國可以繼續虛與委蛇，美國有求於中國，無奈也要接受。但美國已向世界顯示出她並非靠得住的貿易夥伴，繼續推動一帶一路，擴大其他市場，並大量投資高新科技產品，消除被美國卡住的風險，才是中國當走之路。

 

（香港經濟日报 2025-8-8）

 

工匠精神+創新 「中國製造」再升級 （雷鼎鳴）

今年是「中國製造2025」收官之年。此計劃在2015年5月8日提出，目標是在2025年進入製造業強國行列，再走多兩步，2035年達到世界製造業強國陣營中等水平，2049年則進入強國前列。

以目前的成績而言，中國顯然已遠遠超額完成任務，現時已是全球製造業的第一強國。以製造業總產值而論，2023年已是全球的31.6%，比排名第2至第10加起來也不遑多讓！此種成就不單是產值的數量上，在質量上多個領域亦所向披靡，十分反華的魯比奧（Marco Rubio）去年也不得不承認，中國在電動車、綠色能源、造船及高鐵四大產業中已佔有領先地位，在航天科技、生物科技、先進材料、機械人與工具機、半導體已取得重大進展，只在農業機械上未達預期。

電動車綠能造船高鐵等 華領先

其實魯比奧所言已稍有過時，例如在太空科技與機械人等，中國已是最先進的參與者之一，在上述4個領先產業中，已不單是普通的領先，而是碾壓式的領先，例如造船，產量已超過其他所有國家的總和！

製造業與國防又是相輔相成、息息相關的。沒有強大的國防力量，保護不了製造業及整體經濟的發展，沒有超卓的製造業，國防科技也好不到哪裏。中國最近幾年所展現出的領先全球的高超音速導彈、立體防禦系統、第六代戰機等，不但震懾到對手，亦顯示出其製造業的非同小可。

這些成就都是無法抹殺的。西方世界曾長期低估中國的能力，現在其智者已知道過去錯得多嚴重。當然也有一批政客及媒體仍在不斷唱衰，但從中國利益的角度看，這是很好的，他們麻痺大意，會使中國有更大的空間與時間繼續和平發展，中國不用反駁這些人，讓他們糊塗下去，不知己不知彼，是求之不得的。

中國為何可取得這些成就？中國超過GDP四成的高儲蓄率，意味着每年大量資金可投資在未來，這是一個重要的因素，但更關鍵的是生產力及技術上的長足進步。缺乏新質生產力意味着投資者找不到更多可賺錢的投資機會，他們便會失去投資的誘因，儲蓄起來的錢也起不到積極作用。例如，若沒有現時先進的電池技術，電動汽車根本便發展不起來，投資也是白搭。中國在製造業上所取得輝煌成就，必然與創新能力與工匠精神有關。近年中國的創新能力與工匠精神一定有飛躍式的進步。

在香港，談論創新能力的人很多，但少人注意對經濟發展也是同樣重要的工匠精神，現在我集中只談這點。甚麼是工匠精神？我的理解是一種追求完美、對產品精雕細琢、做事認真的態度。在製造業上，德國人的工匠精神聞名於世，他們的產品亦深得世人信任。

昔做事馬虎 充斥「差不多先生」

中國的工匠精神怎麼樣？在近代史中，這倒是使人洩氣。記得中學時國文課本中，有篇胡適可能在1919年所寫、但在1924年才刊登的文章《差不多先生傳》，文中極度嘲諷那年代的中國人做事毫不認真，不求準確，自以為差不多便可。我在家中藏書中找出12冊的《胡適文集》，果然有此文，讀之確於感到過去中國人有此積習，與工匠精神完全背道而馳。

要知道，19世紀的德國早已建立了世界第一批研究型大學，100年前已孕育出愛因斯坦（Albert Einstein）等大量科學家，工業力量也質量高超。中學時買几乎是当时最先进的计算工具計算尺（slide rule），我和同學必定買德國名廠Aristo造的，其質量就是無人能及。

歷史上，中國倒也不是一直都馬馬虎虎，宋朝時期，中國的科技及工業成就完全領先世界，讀一讀李約瑟的《中國科技史》便知。但在明代，西學東漸，中國的領先已不能說得太盡了。歐洲經歷數百年的中世紀「黑暗年代」後，又重新發現了古希臘的文明，而當中歐基理德（Euclid）所彙編的巨著《幾何原本》，更是希臘科技文明集大成之作。此書是公認除了《聖經》外，西方文明影響最大的著作，2,300多年以來出版過1,000多個版本。利瑪竇向中國介紹西學時認為不懂此書，西學便無從談起，所以與徐光啟用了大量時間繙繹此書的頭六章。徐光啟為此書作序時讚歎不已，指出其思想中包含「不用為用，眾用所基」，且其中的數學推理，「其分解擘析，亦能使人無疑」。

教育与市场誘因 引導民眾認真求質量

讀過數學，懂得幾何的人都知道這是事實，數學推理出的結果，可以十分徹底地把懷疑的空間完全排除掉。此種精神，正是工匠精神的根本，做事不做則已，一做便要追求完美。很可借，在現代社會之前，《幾何原本》的心法只在少數中國人中產生影響，以致胡適的年代中國充斥着差不多先生，人人馬馬虎虎，國勢頹敗。

中國今天似已基本上擺脫掉做事毫不認真的態度，否則根本不可能在科技與「中國製造2025」中取到如此的成績。如何做到？經濟學家相信誘因，在教育上，內地高考學生如若缺乏認真態度，便進不了好學校，一生前途受阻。在製造業上，中國要與世界展開激烈的競爭，產品質量不夠，便會在市場中吃大虧。中國的制度成功地把人民組織了起來，把人民引導上做事認真的道路，才是使中國人民脫胎換骨、培養出工匠精神的根本。

(香港經濟日报 2025-8-1) 

台海南海戰雲密布 誰主導未來？(雷鼎鳴)

 西太平洋地區雖沒有像烏克蘭、敘利亞、加沙等地區般被戰火弄至滿目瘡痍、生靈塗炭，但山雨欲來風滿樓，這地區一樣戰雲密布，各方的軍事演習十分頻密。這會否是戰爭的前奏？我們是否有辦法維持和平？

美國在華盛頓月前的閱兵雖散漫無序，展現不出軍人的威武，但美國卻是太平洋軍事演習的老祖宗。早在1994年開始，她每兩年便與其他國家聯合搞一次「環太平洋軍演」（RIMPAC），1994年那次邀了5個國家參加，去年更拉幫結派，找來29國。但因怕有些國家不願得罪中國，所以從來都不讓台灣參加。

陸圍台演習常規化 阻外力介入

今年7月，更有針對性，7月10日開始弄了個為期兩周的「部隊重返太平洋」演習，這又與7月13日至8月4日同時舉行的「護身軍刀」軍演交織在一起，前者動用戰機300架，人員數千，後者更涉及19個國家，3.5萬人員，並首次在太平洋區域試射中程導彈。

中國早已不搞韜光養晦，除了把幾個旅的戰機裝備換成多方面性能更勝美國五代戰機F35的中國戰機殲20外，一樣從4月1日至4月2日在台海搞了個名為「海峽雷霆2025A」的軍演，動員了陸海空及火箭軍參加，隨時可封鎖台灣，阻擋外力介入。其實從美國前眾議院議長佩洛西（Nancy Pelosi）2022年故意挑釁，無端訪台後，中國便把包圍台灣的演習常規化。台海以外，中國近年亦多次與俄羅斯、伊朗、泰國、越南、新加坡、柬埔寨、老撾、印尼、巴基斯坦等國家進行軍演，例如去年便有號稱為「聯合利劍－2024」的演習。

不能不提台灣，她每年都有一個名為「漢光軍演」的活動，今年已是第41次舉行，7月9日至7月18日，後備軍人也動員了2.2萬人，與以前的在海岸抗拒解放軍登陸不一樣，今年重點是「城鎮韌性演習」，我的解讀是主要如何打巷戰。

為甚麼這麼多軍演？軍演的目的不外乎兩方面：一是顯示實力，威懾對手；二是操練自己士兵，為攻防戰爭作準備。

美國早已在全球各地挑起過不少戰爭，對於打仗，毋須演習也十分純熟，但因中國軍力冒起太快，美國在太平洋的部署恐怕應付不了，所以要增強實力，以免失去霸權。

經濟發展是中國頭號目標，她不願輕啟戰事，但因台灣問題未解決，亦因美國多次挑釁過中國，所以演習有雙重目標，一是為台海戰爭或包圍台灣操練；二是威懾美國及其在亞洲的盟國，要她們掂量一下後果，不要生事。

至於台灣，每年的「漢光演習」早已成為擾民活動，並變成為一個政治秀，鼓吹島內人士要與解放軍作殊死鬥。但台灣人民並無多大戰意，大批台灣人甚至跑去大陸經商或讀書，訓練他們打巷戰只可能是自製幻象，台灣人民提不起勁，毫不奇怪。今年演習中，尚有不小心地洩漏了把總統府人員轉移到別處的路綫，對解放軍斬首行動的成功率大有幫助。

中國兩優勢 對美有足夠反擊力

這些軍演的性質很受中美的實力所決定。美國總體軍力依然是世界第一，例如她的導彈總量據估計可能有15萬枚，不久將來或會增至20萬枚，但中國現時可能只得萬餘枚左右，數量上相差甚遠。

不過，中國有兩大優勢：一是近年發展出來的高超音速導彈性能極佳，擋無可擋，美國航母要退避三舍，美國本土一樣無法防禦中國的多款導彈；二是美國全球搞事，兵力武器分散，曾當過美國防部助理部長的哈佛大學教授艾利森（Graham Allison）曾撰寫研究報告指出，能部署在西太平洋的美國軍力，無論是導彈、飛機、戰艦、人造衛星等等，數量上，甚至質量上，均遠遠落後於中國，故在18次美方設計的軍棋推演中，美方全敗於中方，但這只適用於在中國附近發生的戰役。

美怕被拖累 對台供武器不派兵

此種態勢決定了中美雙方的考量。中國希望推動「人類命運共同體」，發展經濟，無興趣與美國爭霸，所以不需要與美國軍事競賽，軍力只要足可自衞，阻止外力干擾統一進程及保護到經濟便可，這意味着對美國有足夠的反擊力，例如打沉其母艦或隨時摧毁美國的一些城市便可。此種威懾力可保和平，防止戰爭。君不見，美國挑動戰爭的對象皆是無法自衞的，北韓有核武，美國便不敢動了。這也影響着台灣問題的解決，美國絕對會害怕自己被拖入在台灣的戰爭中，得不償失。供應武器給台灣打仗，賺些戰爭財，是美國樂而為之，但出兵則不會了。

台灣擋不了解放軍，巷戰也不會成功，若台灣被佔領了，打巷戰也改變不了命運，還有何意義？解放軍駐在台灣，美國更不可能派兵擊退解放軍。大勢已去後，派些人潛伏搞破壞有可能，但已是改變不了大局。

 

(香港经济日报 2025-7-25)

揭《大而美》背後 政治利益考量 (雷鼎鳴 )

美國國會以輕微票數差距通過了《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）。此法案是多年來美國涵蓋面最廣的財政法案，涉及項目數以百計，說它「大」是對的，但說它「美」卻言過其實。

美國多個民調結果都顯示出，大多數美國人對這法案都持反對態度，共和黨可能會因它而失去一部分民心。

這份長篇法案其實很能集中反映美國利益集團的影響力，只要看看錢用在哪裏，有甚麼項目被刪扣掉，我們便大可明白特朗普（Donald Trump）政府要爭取甚麼人，不重視甚麼人。對港人而言，這個《大而美法案》也可為我們展示出，一個全球霸權在走向衰落時，她的內部會出現甚麼變化。

大削福利 堵截非法移民轉視綫

這個財政法案最突出的特色是她很難擺脫別人對它「劫貧濟富」的批評。在個人入息稅方面，它是把2017年特朗普第一任時通過的原本只在2017至2025年才生效的減稅方案永久化。我不反對減稅，這能濟富也能濟貧，但法案有削減開支也有增加開支的部分，最被特朗普政敵批評的，是窮人的福利大減。這主要有兩項目，一是其醫療補助（Medicaid）提高了門檻，申請人若非要照顧兒女，19至64歲人士必須平均每月工作80小時以上的才有資格。這個門檻提高後，數以百萬計的美國人會得不到醫療補助。第二個項目是營養補貼，這大致等於過去窮人所領取的糧食券。兩個項目開支被削減，幾年下來，可省回近萬億美元。

特朗普此舉反映了他對不同族群利益的優先次序，他削減窮人利益，政治上相當危險。用選票來算，他的權力基礎是所謂的MAGA（讓美國再次偉大）群眾。這些人一般教育及收入程度都較低，取消了他們部分人的醫療福利，終會引起不滿，削弱特朗普的群眾基礎。要知道特朗普是一名富商，與MAGA群眾有着天然的差別，這些人支持他是異數，當發現不符自己利益時離棄他，恐怕是遲早之事。

特朗普當然不會甘於失去MAGA群眾的支持，他需要做點補救工作，最方便的工具便是把非法移民當作代罪羔羊，轉移視綫。美國近年出現大量治安問題，而同時亦有不少非法移民潛藏在境內或從邊界湧入。他們有些是打黑工，搶劫犯罪的恐怕也不少。MAGA群眾對他們一般十分反感，就連華裔美國人大多對他們也充滿戒備，以防他們到自己店裏打劫。

不過，民主黨所代表的白左自由派思想，對非法移民較為包容，有時甚至到走火入魔地步，頗引起MAGA群眾的不滿。近日三藩市有名小偷跑到連鎖店Walgreen內偷了瓶洗頭水，被一名華裔的店長發現，雙方大打出手，都受了傷。告上法庭後，華裔竟被定罪，說他用暴力襲擊他人不對。此種判決頗能引起公眾憤怒，要知道，在加州被偷被抢950美元以下，找警察也没用，他们不會受理，這店長除了自己还擊匪徒还能怎样？

拒補貼綠色能源 改撑傳統油企

現在特朗普要大量堵截非法移民，頗能引起MAGA的共鳴。我看《大而美法案》中，用在堵截、打擊非法移民並把他們遞解出境，用的資源高達1,500億美元，是美國政府執法部門中經費最多的。特朗普希望每年能把100萬非法移民遞解出境，十分大手筆，又打算4年內共耗費450億美元增加10萬張拘留床位（每床位用45萬美元！）。為何如此大張旗鼓用這麼多錢對付非法移民？我相信這是在演一場戲，演給MAGA群眾看，延長他們支持特朗普的時間。

能源是法案的另一重點。馬斯克（Elon Musk）與特朗普鬧翻，重點之一是特朗普不再補貼電動汽車及綠色能源的發展。本來電動車、風力發電、太陽能等都是極重要的製造業方向，但特朗普對它們沒興趣，原因應該是他需要石油公司的支持。

國防開支在法案中又增加了1,500億美元，其中290億美元用在造船上。這點並不奇怪，特朗普從前表示打仗不划算，不喜歡戰爭，但近月看他從派飛機轟炸伊朗開始，可能又再陷入美國過去總統的宿命，被軍工綜合體拿捏着，不惜削減人民醫療開支也要大增軍費。

大增軍費鄙視教育 打擊美國運

對美國國運最沉重的打擊是特朗普政府對知識與科技的鄙視。打壓哈佛等大學我們記憶猶新，法案中對大學從籌款中得來的捐助所作的投資回報居然也要打主意，稅率1.4%至8%，愈多資產的大學，稅率便愈高。

我們也應注意，截至今年5月美國國家科學基金（NSF）的經費已被大幅削減，数學物理化學等，減少了67%，生物52%，工程57%，國家健康局（NIH）提供的研究經費一樣不能倖免。不投資在教育及科技上，等於沒有未來，但特朗普此等民粹主義者，對科學家不會有應有的尊重。

美國國會預算辦公室（CBO）估計，《大而美法案》在2034年之前會為美國再增加2.8萬億美元的債，這是將來的美國人要負擔的。特朗普並不在意下一代的利益。

 

（香港經濟日报 2025-7-18） 

美搞顛覆暗箭難防 港需國安護盾 (雷鼎鳴)

 

香港國安法已實施5年有餘，但現時仍有一些西方國家時不時會跑出來對此法大加批評。

其實世界各國都有不同版本的國安法，西方國家對香港的批評，除了反映其持雙重標準的本性外，亦可能有嚴重的利益衝突，因為國安法主要要防範的，便是來自國外，尤其是美國在港可能進行的危害國家安全的顛覆活動。她們反對國安法，等於盜賊反對立法保護私有財產，十分荒謬。

港資訊發達自由度高 龍蛇混雜

為何國安法在香港及世界各地都有需要？國家安全本來涉及的領域很廣，例如有沒有人洩漏軍事、經濟、科技等機密，以致國家利益大受損害？香港資訊發達，自由度高，且龍蛇混雜，我想不到在全球範圍內，有哪個地方比香港更有資格成為間諜之都。

不過，國安法在港出現的因緣，恐怕最重要的是2019年的黑暴。黑暴活動充斥着顏色革命的一切元素，所以可歸類為顛覆政府的活動，又因為現在早已有大量證據證明，有外間勢力暗中推動及支持，所以我們也可說國安法主力要打擊的，便是有外力介入的針對國家或政府的顛覆活動。

最近翻閱了芝大校友奧陸基（Lindsey O'Rourke）教授所著的《隱蔽的政權更迭》（Covert Regime Change）一書，大開眼界，對美國在世界各地所進行的顛覆活動，不再天真。

別國派人來本國搞顛覆（學術上我們可用中性名詞「政權更迭」，但內涵一樣），古已有之。上述一書中把陰謀顛覆別國政權的歷史第一宗，追溯為公元前227年燕國太子丹派荊軻刺殺秦王（可惜作者不懂中國歷史，書中把燕國誤作「丹國」）。羅馬的凱撒大帝公元前44年也是遭刺，但不涉及外國勢力。1570至1580年，英國女皇伊利沙伯一世共遭遇外國安排的刺殺起碼20次，她自己也多次僱用殺手，潛到愛爾蘭搞刺殺。1415至1525年間，外國派到威尼斯進行刺殺以圖改變政權的多達200餘次。

芝大校友著作 揭美喜暗箭非明槍

最愚蠢的一次行刺，可能是1963年美國暗中安排的刺殺越南總統吳廷琰，此君極度反共，本来深得美國支持，但後來因為迫害佛教太甚，對美國形象不利，故美國要搞政變把他去之而後快，但他一死，無人能穩定越南政局，美國被拖死，深陷越戰至1975年才兵敗離開。

不過，在較近代，在別國搞政變的手段主要已不是靠刺殺領袖，手段變得多元化，例如搞宣傳，暗中扶助對己有利的勢力，煽動群眾運動等，不一而足。2019年香港黑暴所用的手段，其實並不陌生。而近幾十年來顛覆別國政權的主要推手是美國。

奧陸基書中利用了大量已解密的資料，發現美國政府從1947至1989年的冷戰期間，共6次明刀明槍的派兵推翻別國政權（20多年前謊稱伊拉克有大殺傷力武器，而派兵攻打之是著名例子，但並未包括在此書的數據中），搞暗的隱蔽顛覆則有64次。由此可知，美國發動政變，更喜歡用暗箭而不是明槍。

這種傾向符合美國一貫國策。早在1948年5月12日的美國國家安全局指令（National Security Council Directive）中便有說明：「為了世界和平與美國安全，美國政府除了公開的對外活動外，必須輔以隱蔽的行動，……此種行動在計劃與執行時，要使外人找不到是美國所為的證據，美國因此可不用為這些行動負上任何責任。」

為何顛覆外國政權的活動要搞得偷偷摸摸？這是從經濟角度的考慮，隱蔽的顛覆成本遠低於派兵打仗，但成功率亦遠低於公然的入侵別國。美國政府懂得「刀仔鋸大樹」的道理，補貼一些自己屬意的人馬，不一定要花很多錢，但有時可把平衡點推向另一方。1989年12月布殊（George H. W. Bush）總統派遣海豹部隊到巴拿馬捕捉了該國領袖到美國受審，原因是80年代中期《紐約時報》報道了這位領袖諾列厄加（Manuel Noriega）是個現行毒販，但原來此人一向是美國的盟友，收受中情局的補貼，每年20萬美元！由此可见，美國政府對为它工作的人亦可随时翻脸，发动911事件的拉登，是另一例子，中情局也曾支持过他。

美為利益沒原則 盟國亦不放過

美國政府搞了這麼多顛覆活動，原來除了利益外，並無甚麼原則。奧陸基書中說明，美國放暗箭顛覆的對象，並非都只是她的對手，她的盟國也一樣不會放過。這些「對象」有強大的，也有弱的；有採用西式民主制度的國家，亦有威權制度的；有共產主義國家，亦有資本主義的；有時美國會與其他國家合謀，有時也會單憑自己便到別國搞政變。美國為了自己利益，常掛在口中的人權自由等價值觀，只可能是一種包裝，否則我們無法解釋為何她搞政變已近乎飢不擇食。

美國搞顛覆，行事上也有一原則，便是盡可能不留下把柄，以圖可以公然否認。但上得山多終遇虎，紙也包不着火，再加上解密資料終會出現，奧陸基的書正可幫助我們認清歷史，認清事實。此書的大量材料實可作為香港國安的輔助教材。既然美國對顛覆樂此不疲，世界各國並無條件不制定國安法，香港也不能例外。

(香港經濟日报 2025-7-11)

拆解穩定幣利與弊 香港如何應對 (雷鼎鳴)

 

香港立法會5月21日通過《穩定幣條例草案》，8月1日開始生效。其實有幾個經濟體，過去幾年都已制定有關穩定幣的監管法案，瑞士在2019年，日本在2022年，新加坡在2023年，阿聯酋在2024年。

佔了穩定幣最大比例的美國，在今年6月17日也有一條簡稱為「天才法案」（GENIUS Act）大比例通過了聯邦政府的參議院，看來眾議院也會通過，有些爭議的部分，主要是看看有無辦法防止總統或其他政客自己也參與炒賣，謀取私利。

穩定幣的出現及擴散，對國際金融市場的影響複雜，亦有可能構成新的風險，我們不可不細察。鑑於這是一種半新的事物，公眾需要一段時間才可洞悉其虛實及檢驗其後果，我們制定政策時更應小心翼翼。

快捷安全 惟保密恐助長非法交易

穩定幣是怎麼一回事？港人對此應較易明白，因為與美元掛鈎的港元也包含着穩定幣的一些特性。較原始的觀念是社會中人或機構，不一定是政府，只要遵受相關法律，也可自行發行貨幣，此種貨幣通常要與某種法定貨幣1比1的掛鈎（例如與美元），也有與公眾信任，且流動性強的資產掛鈎的（例如：國庫券、黃金），此種貨幣一般是數碼的，可作電子交易，用家要付款才能買入，亦可賣出商品接受穩定幣，若用家想用穩定幣贖回現金，通常不用付手續費。賭場發放的籌碼也可視作為穩定幣，我在澳門科技大學校園內進食或購物，便一定要用校方發行的數碼貨幣，一般不用現金或其他支付辦法，也等於是用學校發行的穩定幣。

說它穩定，因其與掛鈎貨幣的滙率理论上是固定不變的。使用穩定幣的交易過程，採用了區塊鏈技術，但它與比特幣不同，後者背後沒有100%的儲備支撑，更談不上滙率穩定不變。

現時穩定幣的全球總發行量已超過2,500億美元，當中99%是與美元掛鈎的，這2,500億美元大約等於（3.35萬億）加密貨幣的7.5%。但因為使用頻率非常高，支付後別人可以再用其支付，德國有銀行估計，在2025年，全球交易中，共有28萬億美元是用穩定幣的，這等於一個穩定幣平均每年會被反覆使用超過100次！穩定幣的大戶是亞馬遜（Amazon）、沃爾瑪（Walmart）等巨型電商；最大的發行商則是發行USDT的泰達（Tether），2,500億美元中，有1,554億美元是它發行的。上述數字會隨着時間而變，增長率可能很高。

穩定幣有何優點？有何風險？優點與風險往往要看從誰的利益出發。穩定幣在交易時因可利用到區塊鏈技術，所以對用家而言，交易有迹可尋，相當安全，而且十分快捷，比信用卡等舊式交易媒介快得多、且成本低得多，甚受歡迎。但因非交易中人很難取得交易紀錄，所以交易有隱密性，非常适合需要私密的用家或是非法分子。有人估計過，2024年區塊鏈上共有約513億美元的非法交易，當中63%是使用穩定幣。治安當局或反恐當局恐怕不會喜歡此種難以破解的保密交易工具。

政府一般不喜歡穩定幣。很多民間機構都可自行發行穩定幣，儼然自己便是有發鈔權的中央銀行，這對可通過增減貨幣量作為調控經濟手段的真正中央銀行，穩定幣的發行不啻是擾亂市場的工具。本來每發一元穩定幣便需要一元（或以上）的法定貨幣作儲備，就算穩定幣增加，發放機構也會吸走等量的法定貨幣，所以可用作交易流通的貨幣（法定貨幣加穩定貨幣）理論上不會變，因此對政府的貨幣政策不應有影響，但實際上卻不一定如此。原因是發行穩定幣的組織，有時並不一定實打實的用法定貨幣作支撑儲備，它們有時用黃金，用國庫券，甚至用一些「算法」蒙混過去。這樣會帶來不同的後果，例如有人可把手上的國庫券用作儲備，發行穩定幣，貨幣總量便真的會受影響，又例如發幣組織在穩定幣持有人要贖回現金時，根本拿不出錢去兌換。2022年5月，美國的TerraUSD被市場拋售，一個星期內原本價值450億美元的穩定幣便灰飛煙滅，並順帶連累市場對其他穩定幣的信心，最有實力的泰達幣也失去6%的價值。

特朗普熱衷發行 為美債覓新買家

值得注意的是美國政府為何比其他政府更熱衷於發行穩定幣？除了市場中盛傳美國總統特朗普（Donald Trump）的家族或其朋友，可通過發行穩定幣而獲取暴利外（使用穩定幣也是要收費的，雖然手續費遠低於信用卡），對美國最大的好處便是她可找到國庫券的新買家。眾所周知，美國政府欠了近37萬億美元的債，償還利息也要靠借入更多的新債，但美債風險已高，要提高利率才可吸引別人借錢給美國政府，這又會加劇其財赤。化解的方法之一，是多印鈔票自己借給自己，但這會引來通脹，更好的方法是容許以美債作為穩定幣的儲備。換言之，可通知發行穩定幣的組織以穩定幣買入國庫券（用較間接的方法亦可），這樣政府便可以在不加息的條件下借到錢。但這也不是完美方法，若有人利用市场中既有的國庫券作儲備大量增發穩定幣，也可把通胀推高不少。目前2,500億美元的穩定幣只佔美國總貨幣量M2的1.14%左右，對通脹或借貸的作用暂时不大，但假以時日，影響會增大。

港宜拓人幣穩定幣 減對美元倚賴

假如以美元為基礎的穩定幣湧入香港，金管局的美元儲備會下降，因為香港的用家會提取美元去兌換美元穩定幣。市場中美元穩定幣增加了，但金管局的美元儲備會下降，對香港的貨幣制度或會有點衝擊。至於香港自己也發行穩定幣能否建成有效防火牆，還待檢驗。我相信香港更應發展適量的人民幣穩定幣，這有助於建立以人民幣為本的跨境貿易支付系統，減低世界對美元或美元穩定幣的倚賴。

 

(香港經濟日报 2025-7-4)

 

 

美國襲伊 戰略上得不償失 (雷鼎鳴 )

 

6月22日凌晨，美國趁着月黑風高之夜，派遣了6架B-2隱形轟炸機潛入伊朗，用了12枚號稱「城堡剋星」的巨型鑽地炸彈及30枚潛艇發出的戰斧巡航導彈轟炸在福爾多、納坦茲及伊斯法罕三地的核設施。

美國總統特朗普（Donald Trump）事後迅速宣布，伊朗的關鍵核濃縮設施已被徹底摧毁。

料伊早知美來襲 怎會不預先防範

美國這次任務是成功還是失敗？我相信失敗的概率遠大於成功，亦即根本沒有摧毁到伊朗的核設施。理由有四。第一，伊朗一早便知道美國在短期內會來襲，怎會不預先防範，轉移核設施及濃縮鈾？第二，CNN取得的衛星圖片顯示，在轟炸前早有大隊車隊離開其中一個設施點，似是運走設施。第三，俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）一早便說過，伊朗放置核設施的地方很多，絕不止上述三地。第四，轟炸後，伊朗政府公布，轟炸地點並無核原料外洩，民眾不用擔心輻射。

若一如所料，這是一個失敗了的任務，特朗普政府要付出甚麼代價？這是46年以來美國對伊朗採取最暴力的入侵，違反了《國際法》，名譽會受損。更要命的是，這次行動也是違憲的，在美國，憲法規定，除非是國家受到即時並嚴重的威脅，否則只有國會，而不是總統，才有權決定是否開戰。美國也深知，伊朗尚未能把鈾的濃度提高到可作武器，哪有甚麼即時的危險？況且伊朗一直主張談判，美國又有受到甚麼嚴重的威脅？共和黨將來在選舉時要為此付上代價。

其實有一點奇怪，北韓工業實力及經濟力量都遠遜伊朗，為何北韓造得出核彈而伊朗造不出？據一些估計，北韓現在可能已有足夠的能力造出60枚核彈。美國國務卿魯比奧（Marco Rubio）被一名記者追問，為何認為伊朗快有核彈，他不耐煩地說伊朗已擁有一切可造核彈的條件，此說我認為可信，伊朗的政策似乎一直在拖拖拉拉，其以宗教治國的政府受到教義的明文束縛不容許造出此大殺傷力武器，但較世俗的一派卻有人相信，沒有核彈，便會受制於人，所以應如北韓般咬一咬牙，加快造出核彈才有安全保障。但魯比奧光是以別人有能力便要打人，十分不道德，與當年小布殊（George W. Bush）政府以一包洗衣粉作為伊拉克有大殺傷力武器的「證據」不遑多讓。

美遏中國辣招 推翻現時伊朗政府

即使這次行動真的破壞了伊朗的一些核設施，美國在戰略上也是失多於得。1953年美國與英國為了取得伊朗的石油，策劃了政變推翻了通過民主制度上位的總理，大力支持國王巴列維（Mohammad Reza Pahlavi），但此國王十分殘暴，終於在1979年被推翻。伊朗人民早已有相當比例對美國十分反感，46年後又跑來轟炸伊朗，只會更增伊朗人民反美情緒，這對美國的大戰略可是十分不妙。

對美國而言，她最想做的事是集中資源對付中國，而遏制中國的一個狠辣毒招是顛覆掉現時伊朗政府，使它變為一個親美政府。若如此，不但中國會石油短缺，而且「一帶一路」、「金磚國家」等計劃都會大受打擊。要知道，顛覆別國政府是美國十分熟練的核心技能，中情局、五角大樓、各種NGO等早已合作無間，不可不防。芝大有位校友奧陸基（Lindsey O'Rourke），是政治學大師米爾斯海默（John Mearsheimer）的門生，她在2017年出版了一本巨著《隱蔽的政權更迭》（Covert Regime Change），當中巨細無遺的考證了美國政府在1947至1989年間共64個用陰招顛覆其他國家政府的個案，另外再有6個個案是明刀明槍的去改變政權。若從二次大戰後開始算，到今天，美國恐怕已有過百個案意圖顛覆別國政府。既然如此熟手，把伊朗現政權幹掉，可解決中東大量問題及遏制中國。美國對此肯定甚感興趣。特朗普近日喃喃自語說「政權更迭」政治上並不正確，正反映他的幕僚可能都在談論Regime Changes，要找到出師有名的說法，中國豈不危哉？

大可放心，美國雖然熟手，但此等陰謀行徑往往帶來不測後果，結局與原先目標大相逕庭。據上述奧陸基的研究發現，美國所搞的政權更迭，成功率不足15%，風險非常大。我看2019年香港的黑暴也屬這一類，只是奧陸基一書未有機會把香港也包含在內。

不搞陰的，明火執杖派兵攻下伊朗會否更有效？美國可用的先例是伊拉克戰爭，此戰在巴格達陷落前，美軍共用兵近24萬人，而伊朗人口是伊拉克的2倍，面積是3.76倍，今天中東一帶駐守的美軍不到5萬人，若打仗，美國容易深陷其中，十分不值得。

內塔尼亞胡冀美 替以打代理人戰

明的暗的都不會順利，代價太大，為何特朗普還要蹚這渾水？他可能是掉進了影響力極大的以色列游說集團及美國深層政府（deep state）的坑中。這30年來，以色列總理內塔尼亞胡（Benjamin Netanyahu）思茲念茲的便是把美國拖下水，正式攻打伊朗，這次終於如願。我的同行，世界著名的經濟學家薩克斯（Jeffrey Sachs）是猶太裔美國人，對美國政府的運作及內塔尼亞胡的政策都瞭如指掌，他指出，內塔尼亞胡的核心思想是打倒任何幫助巴勒斯坦人民的組織。最有效的方法不是與這些組織直接對打，而是擊潰支持這些組織的外國政府。伊朗政府支持巴人，可用兩招對付，一是暗殺其領袖，二是軍事上攻之，美國派兵打當然比以色列派兵更有利，所以內塔尼亞胡的如意算盤就是要美國替以色列打代理人戰爭。

(香港經濟日报 2025-6-27)

 

 

美掀示威烈火暴潮 巨變前夕？ (雷鼎鳴)

 

山雨欲來風滿樓，美國以至世界，是否都正處於巨變的前夕？

這是有可能的，就在6月，美國全國各地都出現了波瀾壯闊的示威浪潮。這次的主題是「不要國王」（No Kings），擺明車馬是不滿總統特朗普（Donald Trump），導火綫卻是有「非法移民」被大批搜捕，要遞解出境。參與人數各地加起來，據說超過500萬人。這類數字通常會被誇大，以振軍心，但從不少城市的示威鳥瞰照看來，人數往往以千計、以萬計，聲勢不弱。

「不要國王」示威 牽動中期選舉

不少評論甚至用「政變」描述整件事。所謂「政變」，並非指示威群眾要推翻特朗普政府，雖然也有不少人叫口號要他下台，而是說聯邦政府未經州長同意便違憲地派國民警衞軍進駐羅省「平亂」，加州州長紐森（Gavin Newsom）是反對動用國民警衞軍的，此舉被視為越權。深一個層次的目的是共和黨要利用這機會千方百計打殘紐森，因他大有可能是下屆總統選舉時，民主黨內最有實力出來競選之人，所以要把他的影響力扼殺於萌芽。

我相信要有足夠的量變才會有質變，換言之，要先看看美國人民對現況的滿意度或反感度、及參與抗議人數多寡才好判斷。若論群眾的參與度，媒體的一種估計是各地加起來有500萬人以上，這是很高的數字，反映美國人民很多十分不滿。但要指出，2020年美國黑人佛洛伊德（George Floyd）被明尼蘇達州警察壓死後所引發的一連串抗議示威，總參與人次據估計可能高達2,600萬，比今次的「不要國王」多得多。上次捅不破天，由此推斷，今次不大可能使到特朗普倒台，但共和黨在明年國會選舉會失去一些議席，不能再為所欲為，卻在所難免。若論衝突的激烈度，近日的抗議也比不上1970年5月俄亥俄州肯得州立大學（Kent State）反越戰示威，那回國民警衞軍開槍射死了4人，震驚世界。

另一重要的判斷因素是拘捕非法移民及遞解他們出境是否有人民支持。特朗普此人反覆無常，小人得志是一回事，但這並不表示他沒有粉絲。民主黨自許為自由派代表，事事虛偽雙重標準，且帶來了一系列的極左政策，加州所出現的「零元購」，非法移民被視作治安不靖的來源，卻也頗引起一般人民的強烈不滿。去年選舉時，民主黨得票大跌，正好反映人民對一些走火入魔的「白左」自由主義的反感，所以今次特朗普政府大張旗鼓去驅趕非法移民，雖然手法粗暴，卻仍有不少民間的支持。有人支持、有人反對，要拉共和黨下台便不那麼容易。

美內部政治 達質變有相當距離

西方一人一票的民主選舉制度肯定有先天性缺陷，否則不會缺乏自我矯正的能力，連續幾次選出一些偽君子及真小人做總統。但此種制度有個優點，便是權力轉移通常較為和平，大家都按票數辦事。不過，此種優點有時也會發揮不出來，荒腔走板。甚麼情況下會這樣？當選民的中間派不振，政策被對立的兩個極端所主导，那麼選舉誰勝誰負，結果便很不穩定，政策也會大幅變動，視乎哪一派運氣夠，勝出選舉。

美國民意調查機構蓋洛普，每年都會調查人民持有不同政治觀點的比例。1992年，37%的美國人民屬於非常保守或保守，43%中間溫和，17%非常自由派或自由派。到了2024年，保守的比例還是37%不變，自由派一方升至25%，最重要的是中間溫和跌至34%。少了中間派意味着保守自由兩派對立加劇。若用更精準的數據，2024年，非常保守的高達10%，非常自由派9%，較中間的81%。

馬斯克（Elon Musk）曾揚言要組個新黨代表這81%，他認為民主共和兩黨只代表了兩端的共20%，這想法不無道理。但從上述數據看來，美國人民有顯著的對立情緒，但未至你死我活，人人大打出手或甚至內戰。要加州或其他州搞獨立，是主觀願望大於客觀可能。美國的內部政治仍處於量變階段，離質變有相當距離。

特關稅戰失利 須轉移民眾視綫

社會矛盾雖尚未達致政權的劇變，但卻可成為特朗普忽悠人民的工具。美國國勢正走下坡，在國際事務上再不會如從前般可以為所欲為，例如關稅戰便未必討得到好處。假若關稅戰達不到目標，反而使物價升高，人民不滿，那麼特朗普便須轉移視綫，跑出來搞些驅趕新移民的大動作，使人民中的反對者及支持者互相纏鬥，忘記關稅戰或國際上失利。假如經濟停滯、通脹高企、人民不滿，則政府一樣可在國際舞台上搞風搞雨，以民族主義把人民注意力吸引過來。這些伎倆，短期或有效，但終究阻擋不了美國欠下巨債、政府與人民都超支等問題，更遑論扭轉美國走下坡之勢。

(香港經濟日报 2025-6-20)