為甚麼歐洲經濟長期停滯？ (雷鼎鳴)

有位朋友是文學博士，思想素來前進，居住在歐洲大陸近30年，在那裏的大學工作。這位朋友最近過港，談話間對歐洲的前景充滿悲觀。因何若此？朋友認為，歐洲不少國家已養出很多只懂爭奪利益不事生產的懶人。若想周末多工作一點時間多賺錢，會有工會人員橫加干涉；參加義工有人會認為你是在搶他們的飯碗；有些工作甚至禁止非工會會員參與。根據法例，有些工會領袖不能被開除，他們一部分變成寄生蟲，有些甚至把阻礙別人的生產活動看作是己任。朋友也說，很多歐洲人對中國極度害怕。


工會式保護主義 阻礙生產

西方的工會會員人數近30年來不斷下降。據官方數字，美國工作人口中工會會員人數比例從1970年的23.5％跌至2011年的11.8％，歐盟則從37.8％跌至不到25％。不過，歐盟中仍有七個成員國有超過一半工作人口是工會會員，其影響力仍在。工會的任務本來是保護勞工權益，但有時卻是過了頭。幾年前金融海嘯發生後，美國汽車工業要政府用納稅人的錢打救，世人才驚悉，只有中學學歷的汽車工會普通成員，平均年薪加福利竟高達15萬美元，遠超美國人民的薪酬。沒有津貼的話，叫這行業如何面對世界性的競爭？歐洲工會的勢力比美國只會更強，不是更弱。

歐洲的工會最怕的便是面對競爭，一有競爭，工作隨時有人肯做，保護主義便難以貫徹。歐洲工會式的保護主義本身其實違反人身自由，僱主與僱員若雙方你情我願，簽訂工作合約，工會又憑甚麼可以剝奪非會員的工作機會？但在全球化的大環境下，就算阻撓得了本國人民的工作機會，工會也無法阻擋來自其他國家的競爭。我相信這是西方工會力量走下坡的根本原因。

上文提到很多歐洲人害怕中國。對，是「害怕」，不是「反感」或「不滿」。
此點我在2005年早已領教過。當時有位奧地利的電視台記者來訪問我，要我談談中國甚麼時候才會解體。我對此問題頗為驚訝，因我看不到中國解體迹象，連忙相詢為何奧國人民對此話題感興趣。答曰，歐洲人有一深潛的恐懼，便是「黃禍」重臨，若中國解體，此禍或許可免。


害怕中國勤奮勞動人民的競爭

中國的軍力遠遠威脅不了歐洲，那能引起恐懼？中國的遊客湧到歐洲，做遊客生意的會笑逐顏開，其他人或許會對遊客的言行反感或對他們有錢花霍感到眼紅，但不會是恐懼。中國的人權紀錄就算差勁，歐洲人只會覺得自己站在道德高地，不會有恐懼。中國的「地溝油」產品，也動搖不了歐洲，眾所周知，歐盟對產品安全標準要求極高，劣質產品不易過關。那麼，他們害怕甚麼？我相信是來自中國勤奮的勞動人民的競爭，他們顯示出，若大家肯努力工作，產品的競爭力會很大，人民的收入上升速度也會很快。中國的經濟愈是成功，產品愈受消費者歡迎，歐式保護主義愈會感到威脅。

人類有兩種與生產有關的活動，一是真正生產出有價值的產品或服務，二是把產品作出對己有利的分配。後者沒有為社會創造新的財富，但卻符合自己的利益。任何社會都有「造餅」或「分餅」的活動，但若太多的資源與精力用在「分餅」之上，不事生產，那麼，這個社會也會掉進無休止的爭奪資源的泥沼中，慢慢地大家都變成爭鬥的專家，但卻不再懂得生產，經濟也就停滯不前。歐洲似乎已陷於這個處境，前景不妙。

(Sky Post    2013-1-7)

 

財政懸崖危機已過去？ (雷鼎鳴)

在除夕與元旦日美國參眾兩院達成協議，以257對167票支持年收入超過45萬美元的家庭才要加稅，遺產稅免稅額維持在500萬美元，但稅率從35％提高到40％。本來1月1日便要自動加稅及削減政府開支的機制不用開動，市場似乎認為「財政懸崖」危機已渡過，世界各地股市剎那急升。


「自殘」機制逼不出化解方案

「財政懸崖」危機真的已經成為過去的歷史嗎？要回答這問題，必須先明白「財政懸崖」的背景。

美國政府的欠債雖比不上日本、希臘、意大利等國，但在2012年11月30日已高達16.37萬億美元，早已超過了美國的GDP，這麼高的債務對其經濟有很大的威脅，光是付利息，隨時也可耗掉GDP的幾個百分點。美國有一條奇怪的法律，只有國會才有權決定可否容許政府借債。2011年，國會又有爭議，要決定是否提高債務上限（即容許政府多借一些錢），若要提高，財赤則更難解決，若不提高，政府則無錢運作。在那年的8月2日，國會終決定提高債務上限，以濟燃眉之急，但同時成立一包括有兩黨議員的「超級委員會」，其任務便是要在11年11月前提出一方案，使到未來十年中可減債1.2萬億美元。假若「超級委員會」無法提出大家可接受的方案，那麼2013年1月1日美國便要自動大幅加稅及要削減政府開支，亦即有懸崖在前，大家要跳下去。

設計這個「財政懸崖」自殘機制的用意，顯然是要迫使「超級委員會」一定要完成任務。他們若搞不出方案，大家便要自插一刀，「不成功便成仁」。可惜這樣的威脅並無多大的震懾作用，11年的11月，「超級委員會」基本上是交了白卷，步向「財政懸崖」的機制於是啟動。

「超級委員會」的失敗其實毫不值得奇怪，這些議員早已知道，就算他們不能成功減債，也絕不用跑去自殘，他們大可在最後一分鐘達成妥協立下新的條例阻止墮崖。但我們不要忘記事情的本末，「財政懸崖」的設計目標本在迫使政府減債，現在任務毫無寸進，政府欠債反而增加了，就算能避得過自己搞出來的墮崖懲罰機制，又怎能說債務危機已經化解？


拖延問題 減債無寸進

其實不單債務危機仍在，「財政懸崖」危機也只是被推後兩個月，並沒有消失掉。現在政府開支沒有怎麼減少，大家同意的條件是兩個月後再為債務辯論。到時美國政府又會入不敷支，國會又要決定是否提高債務上限，形勢與2011年時一樣，只是美國政府欠下的債務比前更多。兩黨又要重新談條件，但若有新的懸崖出現，是否又會有墮崖危機？以今次的經驗看來，將來也很難真的會墮崖。更大的可能是大家拖拖拉拉，討價還價，最終的後果是比墮崖平淡得多的經濟慢慢滑坡。

(Sky Post    2013-1-4)

務實追求理想 (雷鼎鳴)

與中原地產的施永青在一電視節目上對話，施先生感嘆不少年輕人只懂得講原則與理想，但對事情的可行性不屑一顧。

上月與有職場治療師之稱友報專欄作家張慧敏女士午餐，一見如故。張女士說話坦率，所寫文章直接到位，對年輕人的表現，往往抱有恨鐵不成鋼的態度。她是十多位科大學生的義務職場導師，多年來孜孜不倦提點他們如何拋棄一些對世界不切實際的幻想，努力改善自身的修養與實力，所說之話，雖有可能不中聽，但多屬金石良言。


拋棄幻想 改善修養與實力

在網上有篇流傳了多時，聲稱是微軟創辦人蓋茨在一中學畢業禮的演辭，內中包括11點對年輕人的告誡，頗為有趣。這篇所謂演辭，顯然是偽造的，據說真正來源是一位教育工作者史克斯（Charles Sykes）一本題為《把我們的孩子弱智化》（Dumbing Down Our Kids）的著作。11點太長，而且以美國社會為背景，我這裏只把其中幾點「香港化」後寫下來。

這個世界不會理會你的自尊，世界會認為你要先取得成就，才有資格自我感覺良好。
你中學畢業後，不會立時每月便可賺到四萬大元。你要買房子嗎？不要發夢了，多努力工作十多年後才再計劃吧？

不要以為你的老師太苛刻，等到你見識到上司的手段後再說吧。

你的學校可能有教無類，不願區分成功者與失敗者，甚至人人考試都可合格，但實際世界殘酷得很，完全不是這回事。

你以為做些沉悶的工作會使你不能過有尊嚴的生活，不可不知，你的祖父母會因得到同樣的職位而喜出望外。

以上所說，其實都是指出個人的理想或原則與實際世界有很大的差別。經濟學家會怎樣看理想與實際這矛盾？

在實際制約中達到最大理想

經濟學課本中的定義便是研究「如何在各種實際制約中達到最大理想」的學問。我不喜歡沒有理想的年輕人，他們太沉悶了。但脫離了實際的理想，破壞力可能比沒有理想更甚，也容易把自己導入理想幻滅悲觀絕望的境地。近看雨果的《孤星淚》，不得不為那位有偏執狂的警長感嘆。此君信奉法律原則，但卻對世事判斷完全錯誤，最後自己抱有一生堅強的信念被事實推翻，他的精神世界便完全崩塌了。

經濟學雖有「鬱悶科學」（dismal science）之稱，但它的貢獻是不斷「喝醒」世人，追求最大理想雖是我們自然的訴求，但世界複雜，沒有免費午餐，得到甲，便要付出乙的代價，若不懂這道理，付出了慘重的代價後，世界會與自己的理想相距更遠。深明世界的複雜，務實地設訂並追求理想才是可行之道。

 

(Sky Post    2013-1-2)

回眸2012年經濟大事 (雷鼎鳴)

2012年即將過去，多年後，當我們回想2012年曾發生過甚麼事的時候，我們還會記得起甚麼？這裏只談經濟事件，沒有篇幅談其他。


香港樓市乾升 內地改革停滯

香港經濟表現不過不失，但絕無驚喜，若說使人印象深刻的，當以樓市不斷乾升為最。年初至今，中原地產領先指數足足升了20.6％，遠遠拋離去年的8％，甚至超過前年19.3％的升幅。新政府扭盡六壬，連出兩「辣招」打擊需求但於事無補，它並無方法使到公眾相信土地供應將有足夠增幅，樓價繼續上升，但交投疏落。樓價雖與不少人的購買力脫節，但尚未出現1997年間的瘋狂購樓現象，風險雖高，短期內崩盤的機會倒是不大。

中國在外部環境惡劣的條件下，相信仍能保得住7.7％至7.8％的經濟增長。不過，過去四、五年間，中國經濟體制改革的步伐頗使人有停步不前的感覺。內地人民最熱門的經濟話題也是樓市，但我認為最重要的事件應是習近平的「南巡」。20年前鄧小平「南巡」，替中國的經濟改革打下了一支強心針，其後中國能保持連年高速增長，與此有莫大關係。近年中國經濟改革不但停滯，甚至有「國進民退」此等倒退現象，重新確立市場自由競爭鼓勵民企的方向，極有必要。習近平若真的能舉起鄧小平的改革開放旗幟，其威望必能提高。


歐美日陷長期困局

美國財赤困局未解，QE3推出後，失業率稍有回落，但距離目標仍然甚遠。財赤所造成的「財政懸崖」，使到市場擔憂，但我相信其墮崖的機會不大。倘若真的墮崖，只反映靠政治角力去配置資源是一極無效率的方法，美國的人民也會反彈。不過，天下沒有免費午餐，就算不墮崖，美國的財赤一樣不會自動消失，依然會拖着美國經濟後腿，經濟會出現長時間的滑坡，困擾全球。

歐洲經濟乏善可陳，現時的財政困局是半個世紀以來「少做事多歎世界」的低儲蓄高福利所造成的，絕不可能在三兩年間消失。但危機一旦被世人洞知，便不會再成危機。歐債問題可靠歐洲央行印鈔票去「化解」，此法雖絕非上策，後果堪虞，但可避免經濟即時崩盤，不過，與美國一樣，長期的滑坡不可避免。但若歐洲的財政政策受到法國左翼總統奧朗德不切實際的政策影響太深的話，滑坡也會滑得很急。

日本的財困與歐美相比，不遑多讓。但日本經過二十多年經濟政策失敗後，並不懂得痛定思痛，反而計劃大灑金錢搞無效益的基建，無錢可用則要央行印鈔票。日本的經濟困局看來再過十年也不會完結，但安倍晉三此等政客卻似乎樂於為軍國主義招魂，以圖轉移人民的注意力，這是很不幸的。

 

(Sky Post    2012-12-31)

小班教學 需輔以好老師 (雷鼎鳴)

前天在中區一個叫「五陵會」的會所與一批中學舊同學午餐聚會，席中，會所有位職員突然遞來一份文件，說是我2006年遺下的。細看之下，原來是我當年寫的一份有關「小班教學」近萬字的研究報告。這個會所能夠替一個不是會員的顧客保存一份普通文件長達六年之久，其誠可嘉。

這份報告有點來歷。在2006年間我有天接到中學同學謝錦明的來電，說前校長狄恆神父很希望在校中推動「小班教學」，希望說服校友多捐助支持。狄恆神父是華仁精神的代名詞，一生貢獻教育，極受校友尊重。錦明兄是我兒時玩伴，為人聰明絕頂生意頭腦精明，我到他家中玩用紙板自製的遊戲「大富翁」，時被殺得一敗塗地。在2003年錦明兄以業餘身份在會展搞了次籌款演唱會，找來各校友粉墨登場上台表演，竟贏得個滿堂紅，七千座位全部爆滿。其後演唱會及其他活動連搞幾次，包括上周末有譚詠麟助陣的「譚校長與譚校長」演唱會，替母校籌得近億元捐款，錦明兄是可以記載在校史中的人物，他知我阮囊羞澀，只命我寫篇「小班教學」效益的研究報告，以動員校友，我焉敢不從？


大量研究 基本結論有助學習

這個簡單的問題其實頗有爭議。「小班教學」看似對提高教學質量大有裨益，但相反的意見亦頗多。例如，我們知道好老師難求，若有好老師，理應人盡其用，把他放在大班學生面前，使更多的人得益，但「小班教學」卻只能使到較少的學生得蒙此等老師的春風化雨，豈不可惜？不過，「小班教學」是好是壞，並非由理論決定，而是要看實際證據。我一查教育經濟學的文獻，卻發覺不得了，二十年間竟有400多項相關研究，我惟有用一星期時間遍閱一批在最權威經濟學報所刊登過的此題材的研究報告，才敢作出「小班教學」的確有助學習的結論。

影響教學質量的因素很多，我們要把「小班教學」的定量效果分隔出來，要有大量的數據及正確的計量經濟方法才可行。美國等地的教育機構曾為此進行過好些大型的研究，涉及的學生人數等閒以數十萬人計算，數據樣本夠大，質量不錯。不過，其中有些研究方法頗有問題，例如，校方被要求把學生分成兩類，有些讀小班，有些讀大班，後來也能證明讀小班的比大班的要好，但我們可質疑，校方會否為了玉成小班教學的目標，而故意把最好的老師指派到小班中去，催谷其成績上升？雖有這類質疑，但文獻中的基本結論仍是小班確有好處。不過，研究卻也發現，小班教學的效益必需要輔以對教師的培訓及恰當管理才能真正發揮出來。


宜趁入學人數減推行

香港現時適齡入讀小學一年級的六歲兒童勉強只得五萬人，十八歲的少年卻超過八萬人，由此可知香港兒童人數減速之快。香港政府投入在教育的資源按國際標準，一向偏低，何不利用入學人數減少而在中小學更大幅度地推動小班教學，造福學子？

 

(Sky Post   2012-12-28)

台上一分鐘 台下十年功 (雷鼎鳴)

「華仁一家基金會」前兩天在會展搞了次「譚校長與譚校長」的籌款演唱會，七千觀眾逼爆會場，氣氛熾熱。這次演唱會一方面是為香港與九龍華仁籌款，另一方面是向行將退休的港華校長譚兆炳致敬。上半場由多位城中名人及多才多藝的校友上台表演，下半場則由譚校長譚詠麟演唱近20首經典名曲。據悉譚校長以友情價助陣，演出極度賣力，三個半小時演唱會結束前，台上數百參與表演者與湧到台下的幾千觀眾一同載歌載舞，熱鬧非凡。


稍勝一籌 回報豐厚得多

參加演唱的校友雖然水準極高，個個本領非凡，但與譚校長此等專業歌手相比，當然可聽得出差別。與譚校長排練過兩天的「華仁歌王」張漢傑校友指出，譚校長的成功絕非偶然，他排練時絕對一絲不苟。譚校長自己也提到，「台上一分鐘，台下十年功」。

此說絕對是至理名言。我們在台下見到台上表演者表現卓越，充滿明星風采，往往會忘記了他們曾經長時間付出過的辛勤努力。有時我們甚至會抱怨，為甚麼別人在台上幾分鐘的演出可以賺到如此高的名利，但自己收入與他們有如此大的差距？只要想想別人的曾經付出，再問問自己有沒有努力過，便可釋然。


提供誘因 不計成本追求卓越

社會對不少卓越人物所給予的回報，往往與經濟學中的「錦標理論」若合符節。奧運獎牌得主可能只比別人跑快0.01秒，跳高半厘米，但卻可得到幾乎全部的榮譽與獎金。在軍事上，敵人戰機的性能比你的稍高一點，可能便可使你感到處處受制，無法還手。在學術上，高手的理論只要比我們的更簡單，而又能有效解釋到更多的現象，我們的理論立時便會無人問津，變作廢物。世界便常出現這現象，在激烈的競爭中，比別人稍勝一籌的，往往能拿到比別人豐厚得多的回報。

有人會認為此種回報機制不公平，但它卻的確有其優點。它能夠提供誘因，使人不計成本追求卓越，為了一點點的進步，付出大量的時間與汗水也會在所不惜。人類在歷史中種種的進步也是從此而來。

我們見到別人成功，不用眼紅。世界中錦標很多，只要在自己的領域中努力，一樣可奪取錦標、此事說難不難，只要是有心人，便可做到。我認為關鍵是張漢傑校友所提到的一絲不苟，亦即做事「認真」便可。「認真」看似簡單，但日久有功，必有奇效。但很可惜，部分香港年輕人對此尚未明白，處事馬虎，不求甚解，推理粗疏而又不自知，很容易被內地來港的尖子學生比下去。此點很使人嘆息，但我們只要記着處事認真，終也會見到成果。

 

(Sky Post   2012-12-24)

日本經濟前景繼續不妙 (雷鼎鳴)

前天我在本欄提到日本候任首相安倍晉三在日本政府債台高築的形勢下，竟打算大灑金錢用四萬億美元搞些無實效的基建，又向其央行施壓要它多印鈔票支持其開支。這是典型的病急亂投藥，對世界沒有好處。

日本的病有多急？若按美國中央情報局《世界事實書》（World Factbook）的估計，去年日本政府的總欠債已達其GDP的205.5％，大約等於11.9萬億美元。據日本官方數據，今天的欠債可能已達12.5萬億美元。國際貨幣基金的估計更悲觀，認為今年的日本國債已到GDP的236.6％。這些都是天文數字，一般人等不易感受其嚴重性，但只要知道身陷困境的希臘國債去年也是「只」佔GDP的165.3％，便可知日本的經濟的確病得很急。


政府理財欠審慎 翻身難

在經濟如此險惡的情勢下，為甚麼日圓仍能企硬？部分原因自然是因為歐羅美元都同是弱勢，大家的跌勢互相輝映，誰也勝不了誰。另一原因是日本政府的債主，大部分是本國人，其外債只佔GDP的45％左右。

較低的外債比率的確有助日圓匯率的穩定性，但日本政府欠下本國人民的巨債便不用還嗎？這些欠債都是日本人過去辛勤儲蓄所得，大部分用以養老，他們把儲蓄借給政府後，自然會逐步套現支持自己的消費。

日本人民過去的儲蓄率在世界中一向位處高位，這與近20年來其政府的大花筒作風形成鮮明對照。假若日本人沒有高儲蓄率，日本的財困壓力得不到紓緩，今天的局面將會更一發不可收拾。反觀歐洲的一些國家，人民既不喜積穀防饑，政府也揮霍無度，雙劍合璧，天下無敵，甚麼經濟政策也防止不了其失業高企，經濟下滑。其實日本政府過去也曾審慎理財，20多年前，欠債不算很高，但它在經濟停滯時，只懂擴充政府開支，後果是既不能挽救經濟，欠債卻愈來愈多，「卿本佳人，奈何作賊」，走上邪路後，今天要翻身已是很難。

 

人口老化 僅靠出口支撑

靠政府開支去刺激經濟，成效不彰，日本足可成為課本中的反面教材。但日本經濟前景繼續不妙，尚有其他因素。日本人的年齡中位數是45.4歲，人口如此老化，不會再帶來甚麼「人口紅利」。日本靠出口工業產品支撑其經濟，但歐美兩地經濟都不景，日本又與中國交惡，出口如何能提供足夠增長動力？日本是極度缺乏能源的地方，但這樣一個發達的經濟體卻必須消費大量能源。日本的人均耗電量在2011年是中國的1.93倍，人均耗油量是中國的4.99倍，天然氣更是8.2倍，但能源價格高企，日本的經濟又如何可以復甦？

在此種種負面因素困擾下，日本社會容易出現躁動，侵佔釣魚島是這種情緒的反映，中國處理中日外交時，對日本將來長時期經濟滑坡所帶來的影響，必須計算在內。

 

(Sky Post   2012-12-21)

日本選舉後的經濟隱憂 (雷鼎鳴)

日本人做事一向一絲不苟，以我在學術界所見，其一流學者的研究也十分嚴謹，我很是尊重。但其經濟衰足22年後，日本的政府與社會卻似都亂了套，錯誤層出不窮。

過去六年，日本換了六次首相，今次安倍晉三登上相位後，已是這六年多的第七任了。他上一次2006年當選後，做了365天便要下台，這次能撑多久難以預料，但若他的任期夠長，則拖累世界大矣！

首先是他的經濟政策。以他在上任的往績及今次競選時所宣示的政策來看，安倍甚有可能把日本推下更深不可見底的債務深淵。他的經濟政策不外乎是要政府增加開支及大搞貨幣量化寬鬆。


負債下印鈔 大搞「無用」基建

在開支方面，他宣稱要在未來十年用上2.4萬億美元（等於一年GDP的40％）的天文數字搞基建。據IMF估計，日本政府今年的欠債將達GDP的237％，是世界欠債比例最高的主要經濟體。在如此惡劣的負債環境下，它的錢從何而來？誰肯借錢給它？答案是要本應是獨立的日本央行印鈔票買下政府要發放的建造債券。

這些措施會有效嗎？日本基建本就十分發達，但過去二十多年，卻為了刺激經濟，建造了不少無用的基建，直通往荒無人煙地區的橋樑及乘客零落的機場，都是這時代的產物。搞基建不是不可以，但原則是物有所值。在地上打個洞再把它填平也算是基建項目，但其浪費性路人皆見，以此根本刺激不了經濟。日本在二十多年前，政府債務只佔GDP的六、七成左右，但今天卻是GDP的兩倍多，期間的政府開支及基建又那會缺少？但我們見到日本經濟有復甦嗎？

用量化寬鬆大印鈔票會引致日圓貶值。當然，美國與歐洲都用同一辦法，大家爭先恐後把自己的貨幣貶值，誰國最後貶得最多也是無法預料，但這等於迫使人民幣及一些其他貨幣升值，投資者宜加注意。


未能復甦 恐借軍事轉移視綫

在欠債纍纍的處境下再做大花筒花錢做一些無實效的事，情況有如賭徒輸得清光後還要不信邪繼續借錢再博一鋪，能否翻本？答案不問可知。本來它就算失敗也是其國內之事，我們不用置喙，但以日本右翼勢力暴起的態勢看來，我們卻不能不慮及另一可能性。

經濟失敗後，人心不穩，最簡單的化解招數之一便是大搞軍事擴充並到處撩是鬥非，轉移人民視綫。二次大戰時日本用了這招，為世界帶來巨大災難，近年又侵略釣魚島，方法同出一轍。它的經濟搞得愈糟糕便愈有誘因出此下策，而現在安倍晉三的經濟政策走火入魔，我們能不警惕乎？

 

(Sky Post   2012-12-19)

改革開放 扭轉「國進民退」 (雷鼎鳴)

上周五我在本欄提過，我們不宜把李克強一句說話「改革開放是中國最大的紅利」當作是空洞的口號，我有甚麼根據？


保持生產效率高增長

上月底我獲芝加哥大學商學院邀請參加《財經》在北京舉行的論壇，我曾為此估算過中國過去三十多年驚人的經濟增長靠甚麼動力來維持。我把這三十多年分成三個時段，第一段是1978至1990，第二段是1990至2000，第三段是2000至2011。

在第一時段，16.2％的經濟增長來自勞動人口的增加，50.1％來自資本的不斷積累，33.8％來自生產效率的進步。從此可知，儲蓄及隨之而來的資本積累實在扮演着最大的角色，但效率的進步也極為重要。在第二時段，勞動力的重要性跌至3.7％，資本積累上升至59.9％，效率進步的比重也增至36.4％。在第三時段，勞動力的增長早已放緩，其貢獻下降至微不足道的1.8％，但中國的投資率猛增，去年每100元的GDP當中，有49元便用來再投資，在這時段中，68.3％的GDP增長實有賴於資本的積累；不過，效率進步的貢獻比重卻下降至29.8％。

上述估算，我相信與中國的國情大致相符。中國的「人口紅利」快要消失殆盡，大約到了2015年，勞動人口的比例便要減少，從而拖慢而不是加快GDP的增長。至於資本積累這一動力，雖然比重愈來愈大，現在並無快將消失的危機，但這是要靠人民節衣縮食來達至，而且它終會受「報酬遞減定律」所困，將來的作用愈來愈低。例如，過去興建第一條公路時它的貢獻會很大，但有了一百條、一千條後，再新增一條用處便少得多。生產效率比重的下降其實最值得我們注意，中國若不能保持效率的高增長，將來GDP必會被蠶食。


民企舉步維艱 對GDP貢獻減

生產效率如何才能維持高速增長？這一方面是要靠中國人民在生產過程中不斷累積的經驗及教育與科技水準的提升，但制度的改革一直都極其重要。例如，在屬於上述第一時段的1978至1984年期間，農村獲容許「包乾到戶」，即農民在完成生產指標後，額外產量可歸農民所擁有，農產品價格又獲容許提升至接近市場價格，中國的農產量在這些激勵制度實施後應聲而起，猛增61％。個體企業的興起，日漸取代低效率的國企，亦為第一及第二時段的增長提供強大動力。

我們要注意，在第二時間朱鎔基主政期間，中國為加入世貿做了大量改革，效率進步對GDP的貢獻比重也增大至36.4％。但近十年來，尤其是最近五年，出現了「國進民退」的現象，低效率的國企得到更大的扶持，但民營企業卻舉步維艱。生產效率進步對GDP增長比重下降至29.8％，並非偶然。若要扭轉這局面，習近平南巡所宣示的鄧小平改革開放路綫，實屬必要。

 

(Sky Post   2012-12-17)

 

中國人口紅利快將消失 (雷鼎鳴)

李克強一句說話「改革開放是中國最大的紅利」，不宜當作一句空洞口號，它很可能成為未來一段長時間中國經濟政策的指導思想，影響深遠，習近平「南巡」，似是要為繼續改革開放吹響進軍號角。

為甚麼會有這樣一個思想？中國人有強烈的憂患意識，歐美被財赤巨債所困，其人民卻仍可興高采烈大手大腳消費，但中國人民在8％經濟增長的環境下，卻把GDP的52％儲蓄起來。內地經濟界近年討論得最多的議題之一正是中國會否跌入「中等收入陷阱」，再不能自拔，停止增長。這裏涉及一個問題，是中國還可靠甚麼力量推動持續增長？


工作人口減 另找紅利

不少人提到過去三十多年中國的增長是靠其大量的廉價勞工，但再過三年左右，中國的「人口紅利」便會消失，進入「人口赤字」期，此種擔憂，正是促使中國的經濟決策人另找「紅利」的背景，「改革開放」會帶來「紅利」，也是由此而來。
今天先談「人口紅利」，下周再談「改革開放紅利」。

所謂「人口紅利」是指適齡工作的人口佔總人口的比例不斷上升，此現象通常是在人口尚未出現老化之時發生。以香港為例，戰後嬰兒潮誕生的人曾使香港的壯年工作人口大量增加，推動了香港的經濟，但2012年開始，這批人民開始大量退休，香港的壯年工作人口比例將會持續下降，進入了「人口赤字」期。內地情況相若，但仍有三年左右的「人口紅利」期。

「人口紅利」曾替中國帶來甚麼好處？2011年，中國的總人口是1978年的1.4倍，但就業人口卻是1.9倍，多了這麼多勞動力，總產量自然會上升。在這段期間，勞動力的平均實質產量增加了11.8倍，但人均實質GDP卻增加了16倍。從此我們可推算出，若非就業人口比總人口增加更快，中國的人均收入會比今天下降26％。


勞動力對GDP貢獻被誇大

但「人口紅利」的慢慢消失，卻非始自今天。1978至1990年間，中國GDP增產中，有16.2％靠勞動力的增加所推動。1990至2000年，勞動力增長對GDP增長的貢獻已跌至3.7％，2000至2011年，更下降至1.8％。中國的增長幾乎全部要倚靠高儲蓄再投資及生產效率的改善，勞動力的充裕雖也有影響，但絕非最關鍵，「人口紅利」的作用可能是被誇大了。

從另一角度看，將來中國的「人口紅利」變成為「人口赤字」後，亦即工作人口比例慢慢減少，對經濟的殺傷力也許不是那麼大，但前提是中國有沒有從改革開放中得到連綿不絕的紅利，繼續把經濟推上去。

 

(Sky Post     2012-12-14)

 

明年經濟展望 中國看高一綫 (雷鼎鳴)

明年經濟有隱患，亦有機遇。這似是老生常談的說法，但事實卻是如此。

美國會否跌下財政懸崖？美國的政治角力後果難料，我以前提過，不少人對此感到悲觀，但我仍較為相信，危機一旦已被預期，便不再成為危機，但若要不把它當作一回事也是不可能。有懸崖在前，美國人就算不跳下去，總也得用繩子慢慢的爬下去。美國欠下巨債，不能不還，要還便要節衣縮食努力生產賺錢還債。有此大前提，美國經濟明年的格局是慢慢下滑，不是急跌。

美國要擺脫此困局，最大的希望應寄於其科技創新。美國在這方面的制度，仍是世界最先進，時會為世界帶來驚喜。頁岩油氣新開採技術的發現便是一例。不過，創新力量雖是美國國力之所在，但財赤是多年積累的困難，壓力太大，並非一時的科技創新便可化解。

歐美困局 短時間難解決

歐洲形勢比不上美國。歐債危機既然早被世人共知，所以也不易再釀成彌天大禍。歐洲中央銀行的職能本來是要控制通脹，不會隨便印鈔票，但形勢比人強，為了頂着歐豬五國破產的危機，央行也只得多發貨幣提供信貸。但這只能爭取到一點解決問題的時間，並不能解決問題本身。歐債危機不是歐盟困局的根源。它的真正問題是自50年代開始進入福利化社會，經過幾代人生活與工作習慣的改變，在不少人眼中已慢慢形成向政府（亦即納稅人）索取福利天賦權利的概念。至於生產工作時間，則愈短愈好。生產低、消費大，如何能夠持續下去。歐盟把不同的國家縛在一起，用共通貨幣，這本來有好處，但各國卻財政獨立，只要一國不理財政紀律，出現危機，便易火燒連環船。此種問題，不是三、五年間可解決。歐洲經濟很可能會出現長時間停滯。

「改革是中國最大的紅利」

中國明年要面對不利的國際環境，貿易盈餘雖仍有非常可觀的增長，但出口增幅已放慢。中國的人口紅利再過幾年便會消失，現在的內需增長相當大程度靠城市化與基建支撑着。中國經濟增長還有甚麼動力？我多次說過，中國的制度及政策錯誤與弱點都容易找到，但這卻正是其發展尚有潛力的條件。過去30多年，中國每糾正一個錯誤，經濟便走上一個新台階，既然仍有這麼多錯誤要改，未來的發展仍不可限量。這裏問題的關鍵是它有無自己糾正能力。視乎李克強副總理最近所說「改革是中國最大的紅利」（他的老師厲以寧教授也有接近的看法），新領導層似乎甚重視改革。倘若如此，明年及以後一段頗長時間，中國經濟應看高一綫。

 

(Sky Post     2012-12-12)

 

網上課程 教育界互掘墳墓 (雷鼎鳴)

近年國際上出現了一種新的教學模式，英名喚作MOOCs（Massive Open Online Courses），中文大可稱為「大規模開放在綫課程」，有人認為會根本性改變未來的授課方法，影響可大可小。上月我校高層舉行每年一次的集思會，其中不少時間也用在討論MOOCs之上，不少同事似乎都躍躍欲試，要積極參與此等計劃。

這是甚麼玩意兒？現在互聯網無遠弗屆，一部電腦在手，在有WiFi的地方，自可與整個世界聯絡上，我們上課是否還要早上八時許便睡眼惺忪的跑到課室中去？有一些世界頂級學府已囑其教授把所授之課拍成錄像放在網上，自由開放，讓全世界的人都可免費學習。學生有疑難，在網上提交問題也非難事。有些受歡迎的課，據說登記的學生數以萬計，人數太多，教授應付不了，學生可自行投票決定哪些問題最值得教授回應等等。


科網股爆破 無疾而終

此等在綫上課，說新也不是全新，在90年代早已有牟利學府推動過，但在科網股爆破時，不少這樣的課程便無疾而終。現在的新，似乎在於兩方面，一是網上技術比90年代時先進得多，學生之間或與教授的溝通更加方便。二是不少名牌大學都各自組合，參與了此種課程。我校所參加的，有個怪名稱，叫Coursera，此公司為史丹福兩位教授所創，二人一位是曾奪得天才獎MacArthur Award的電腦女教授哥拉（Daphne Koller），及她的同事、曾住過香港的Andrew Ng。已參加此合作計劃的有普林斯頓、加州理工、哥倫比亞、史丹福等35所大學。


難評估學生進度 極少數可獲利潤

在綫課程有明顯的優點，最重要的自然是成本低但可以容納極大量的學生。有人也認為在綫課程的平均質量會較高，因為大學會找來一些星級教授去擦亮招牌，表現不佳的，學生會避之則吉，自動淘汰。

弱點也是明顯的。不少學生學習是為了文憑，但若要文憑便必須對學生的學習進度進行評估。在家中自由學習，校方怎知學生有無請槍或抄襲作弊？就算有學位頒發，世人也容易對此等在綫學位抱懷疑態度，認為其並非貨真價實。另一弱點便是它尚未找出經得起考驗的商業模式。當課程仍如現在般免費提供（Coursera等公司目的是牟利，但仍未有利潤），註冊登記的人自然極多，但一旦收費又如何？2000年科網股泡沫出現時，不少人都認為可以不計較利潤，只看點擊率，但泡沫爆破後，大家才如夢初醒，知道經濟規律不能違背。

我對這些課程不是反對者，但卻是懷疑者。大家都認為不參與便會被淘汰，但若參與後誰會勝出？我看最後可能只有極少數可勝出。既然有哈佛課程可參加，為甚麼還要花時間上野雞學校的課？勝出者可能獲利極豐，但失敗者卻一無所有。此等局面有如奧運比賽，取得金牌的可獲獎金無數，跑步慢了0.1秒的，卻湮沒人間，而且湮沒的機會率遠遠大於成功的機會。此種形勢可能使教育這行業失去吸引力，少人願意入行。但這樣一來，長遠而言，教育的質量又可能倒退。其情況可能近似互聯網打垮了印刷刊物，連《新聞周刊》也要停印，後果可見一斑。所以我認為這類計劃，是教育界中人互掘對手的墳墓，最後能生存的不會很多。

(Sky Post    2012-12-10)