今年年底，美國有幾項與財政有關的暫時性法例會相繼到期，自動失效。這些法例，主要是減稅措施，例如是小布殊年代減稅法案的延續。但亦有一些削減開支的法案，在2011年被「封存」起來，指明若到今年底政府削赤失敗，這些法案便會解封，政府開支便要削減。換言之，今年年底過後，美國可能要自動加稅減開支去削赤。
自動加稅減開支 恐雙底衰退
若任由這些削赤措施生效，據美國國會預算辦公室估計，美國政府的收入會從2012等於GDP的15.7％增至2013 GDP的18.4％，開支則從GDP的22.9％稍減至22.4％。伯南克在今年2月29日創造了一個新名詞，把這自動加稅減開支的局面稱為「財政懸崖」（fiscal cliff），「懸崖」這名詞，暗含美國經濟可能自動跌下之意，國會預算辦公室估計，美國2013年GDP可能因此下跌0.5％，出現雙底衰退。
自動加稅減開支 恐雙底衰退
若任由這些削赤措施生效，據美國國會預算辦公室估計，美國政府的收入會從2012等於GDP的15.7％增至2013 GDP的18.4％，開支則從GDP的22.9％稍減至22.4％。伯南克在今年2月29日創造了一個新名詞，把這自動加稅減開支的局面稱為「財政懸崖」（fiscal cliff），「懸崖」這名詞，暗含美國經濟可能自動跌下之意，國會預算辦公室估計，美國2013年GDP可能因此下跌0.5％，出現雙底衰退。
這些預測會不會全面發生？我相信機會不大。加稅是政治毒藥，而且加得不少，毒上加毒，無論是奧巴馬或羅姆尼在選舉中誰勝出，都會把稅收增幅削減一下。況且加稅是否能增加政府收入也並非無可爭議，經濟一旦衰退失業的人更多，美國經濟豈非雪上加霜？
不過，我們若仔細觀察美國的財赤與欠債形勢，卻可發現它正在慢慢步入困局。削赤會有政治阻力，不易大刀闊斧進行，但削不了赤又怎樣？
不能削赤 美債美元地位勢降
在今年七月，公眾共持有美國國債11.05萬億美元，其中5.35萬億為外國所持有，佔公眾持有量的48％。此外，美國的一些政府部門另外也持有4.85萬億，最大的持有者是對全國人民發放退休金的政府部門。所以美國政府實際欠債接近16萬億，稍大於其一年的GDP。外國人因為相信美債安全，才肯買下5.35萬億的債券，而且肯用美元作國際交易的貨幣，這些對美國經濟都十分重要。倘若美國政府無法控制赤字，最終只會剩下印鈔票買債一途，但這又會使通脹升溫，美元貶值。美元若貶值，美國國債投資價值便要下降，利息要被迫回升才能保持吸引力。利息回升又會增加政府的開支打擊投資及消費等等。不能減赤，美債及美元地位都要下降！
在此種環境下，買美債並不符合各國的利益（買歐債則風險更高）。中國在今年七月共持有美債1.15萬億美元，比起一年前下降了12.6％，中國似乎正在減持美債，做法正確。但日本卻在同期增持了26.2％，現在擁有美債的數量，已差不多追上中國。香港不知何故，同期也增持了29.1％，可能是因為在聯繫匯率制度下，金管局不怕美元貶值吧。
在今年七月，公眾共持有美國國債11.05萬億美元，其中5.35萬億為外國所持有，佔公眾持有量的48％。此外，美國的一些政府部門另外也持有4.85萬億，最大的持有者是對全國人民發放退休金的政府部門。所以美國政府實際欠債接近16萬億，稍大於其一年的GDP。外國人因為相信美債安全，才肯買下5.35萬億的債券，而且肯用美元作國際交易的貨幣，這些對美國經濟都十分重要。倘若美國政府無法控制赤字，最終只會剩下印鈔票買債一途，但這又會使通脹升溫，美元貶值。美元若貶值，美國國債投資價值便要下降，利息要被迫回升才能保持吸引力。利息回升又會增加政府的開支打擊投資及消費等等。不能減赤，美債及美元地位都要下降！
在此種環境下，買美債並不符合各國的利益（買歐債則風險更高）。中國在今年七月共持有美債1.15萬億美元，比起一年前下降了12.6％，中國似乎正在減持美債，做法正確。但日本卻在同期增持了26.2％，現在擁有美債的數量，已差不多追上中國。香港不知何故，同期也增持了29.1％，可能是因為在聯繫匯率制度下，金管局不怕美元貶值吧。
(Sky
Post 2012-10-9)
